碳中和與綠色金融創新　　

魯政委　錢立華　方　琦　著

中信出版集團　2022年4月

作者簡介：

　　魯政委。經濟學博士，興業銀行首席經濟學家，華福證券首席經濟學家，中國金融四十人論壇（CF40）特邀成員。中國環境科學學會氣候投融資專業委員會（CIFA）常務委員，中國金融學會理事，中國首席經濟學家論壇（CCEF）理事。2010年12月被上海市金融工作委員會確定為“上海金融領軍人才”。曾在《經濟研究》和The Chinese Economy等專業學術刊物上發表論文數十篇，著有《預測背后的邏輯:像魯政委一樣思考》（機械工業出版社，2012年8月），《聚焦需求側：經濟新格局下的消費、投資與出口》（人民日報出版社，2021年10月）。

　　錢立華。興業研究首席綠色金融分析師，綠色金融高級專家，世界銀行集團國際金融公司(IFC)前項目官員。擁有超過15年的綠色金融和銀行工作經歷，在綠色金融政策、市場、標準、產品、業務及實踐方面經驗豐富。曾深度參與了中國第一個綠色金融專營機構的籌建、部分綠色金融監管相關制度的起草和制定，主持和參與了多項國家部委和國際機構的綠色金融課題。研究成果獲得《亞洲貨幣》、CFA協會（特許金融分析師協）、中國金融學會綠色金融專業委員會、中華環保聯合會等機構評選的多個綠色金融獎項，數十篇研究成果發表在中國人民銀行主管的《中國金融》等專業期刊上。

　　方琦。金融學碩士，興業研究高級綠色金融分析師。主要從事氣候金融和碳金融、綠色金融理論與市場等研究。相關研究成果獲得《亞洲貨幣》2019年和2021年“中國綠色金融杰出研究成果獎”、CFA協會與中國金融學會綠色金融專業委員會2019年評選的“綠色金融論文”三等獎、中華環保聯合會評選的“綠色金融十大案例獎”等。曾在SCI期刊Sustainability，以及《金融監管研究》和《中國金融》等專業期刊發表多篇綠色金融研究方面的論文。

內容簡介：

　　近年來，我國綠色金融發展迅猛，無論是制度建設還是市場發展都已取得初步成效。而隨著碳達峰、碳中和目標的提出，我國將迎來一場廣泛而深刻的經濟社會系統變革，這意味著綠色金融的內涵將進一步擴展。為此，《碳中和與綠色金融創新》一書對過去綠色金融政策與市場發展進行了全面的回顧與總結，同時展望了未來在碳中和目標的引領下，綠色金融市場發展將面臨的新機遇、新挑戰。

　　本書首先回顧了全球可持續發展與應對氣候變化歷程，以捕捉碳中和大趨勢下的機遇與挑戰，然后剖析了碳中和與綠色金融相關的概念與內涵，并介紹了國內外綠色金融的政策與標準，最后聚焦綠色金融市場助力碳中和的實踐，展現了氣候投融資、綠色信貸、綠色債券、可持續投資與ESG、綠色保險、碳市場與碳金融等領域的新發展趨勢。

內容要點：

　　本書的主要內容分為三個篇章，分別是趨勢篇、政策篇、實踐篇。

　　趨勢篇：聚焦碳中和大趨勢下的機遇與挑戰

　　從可持續發展國際潮流的起源與演變出發，回顧全球應對氣候變化的歷程與協定，并對近期全球的碳中和趨勢與新冠肺炎疫情后的“綠色復蘇”進行梳理，以捕捉全球碳中和大背景下的機遇與挑戰。

　　政策篇：聚焦國內外綠色金融的政策與標準

　　介紹了碳中和與綠色金融相關的概念與內涵，國際主要經濟體制定的有關綠色金融的政策與戰略，以及國際綠色金融的重要規則與標準，對中國綠色金融標準體系的構建與發展進行了全面梳理。

　　實踐篇：聚焦綠色金融市場助力碳中和的實踐

　　分別針對氣候投融資、綠色信貸、綠色債券、可持續投資與ESG、綠色保險、碳市場與碳金融這六大綠色金融市場細分領域的國內外實踐進行了回顧與總結，展現了碳中和目標下各領域的新發展趨勢。從綠色金融市場轉向金融機構實踐，總結與展望了碳中和時代金融機構的管理與機制創新。

目錄：

序 言 I

趨勢篇 碳中和大趨勢下的機遇與挑戰

第一章 應對氣候變化與碳中和：國際社會的理念發展與深入人心

一、國際潮流：從可持續發展到應對氣候變化

二、碳中和與“綠色復蘇”成為全球趨勢

第二章 中國的綠色發展與碳中和

一、中國碳排放狀況與應對氣候變化

二、中國碳達峰、碳中和的路徑

三、中國的換道趕超與后發優勢

政策篇 綠色金融政策與標準

第一章 碳中和與綠色金融：相關概念與內涵

一、可持續金融相關概念

二、可持續投資與ESG 概念

第二章 國際綠色金融政策與發展

一、《歐洲綠色協議》與可持續金融戰略

二、《英國綠色金融戰略》

三、美國拜登政府氣候行動與計劃

第三章 國際綠色金融重要規則與標準

一、赤道原則的發展與更新

二、負責任銀行原則

三、國際綠色債券規則與標準

四、負責任投資原則

第四章 中國綠色金融標準體系的構建與發展

一、中國綠色金融標準框架與主要內容

二、中國綠色信貸政策與標準發展

三、中國綠色債券標準發展

實踐篇 綠色金融市場助力碳中和

第一章 氣候投融資  

一、國際氣候投融資的需求與進展  

二、中國氣候投融資的發展與建議

三、中國氣候投融資產品與創新

第二章 綠色信貸  

一、國際綠色信貸市場概況  

二、我國綠色信貸市場規模與結構  

三、中國銀行業綠色金融產品與創新  

第三章 綠色債券  

一、國際綠色債券市場概況  

二、中國綠色債券市場概況  

三、中國綠色金融債券市場  

四、中國綠色企業債券與綠色公司債券

五、中國綠色債務融資工具  

六、中國綠色資產支持證券  

第四章 可持續投資與ESG  

一、國際可持續投資概況  

二、可持續投資的投資策略  

三、中國可持續投資發展

第五章 綠色保險  

一、環境與氣候變化對保險業產生重大影響 299

二、資產端：綠色保險投資  

三、負債端：加強我國環境氣候相關風險管理能力  

第六章 碳市場與碳金融  

一、國際主要碳市場  

二、中國碳市場  

三、從碳市場到碳金融  

第七章 碳中和時代的金融機構管理創新  

一、氣候與環境風險管理情景分析與壓力測試  

二、氣候與環境信息披露制度

三、綠色金融激勵約束機制  

后 記  

序 言

　　2020 年 9 月 22 日，習近平主席在第七十五屆聯合國大會一般性辯論上的講話中宣布：“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于 2030 年前達到峰值，努力爭取 2060 年前實現碳中和?！边@是我國首次明確地提出碳中和目標，該目標一經提出，便成為各界熱議的話題。

　　為什么我國要在當前階段提出碳中和目標？梳理國際上環保潮流與可持續發展歷程，可以清晰地看到，這的確是我國經濟發展到目前階段的必然選擇。第二次世界大戰之后，伴隨著工業文明的發展，西方發達國家對自然資源的消耗以及對環境的破壞產生的負面效應逐步凸顯，環境污染事件頻發，引起人們對“人與自然”關系前所未有的反思，人們的環保意識開始覺醒，尤其是在 20 世紀六七十年代，《寂靜的春天》《增長的極限》等著作陸續發表，掀起了一陣可持續發展思潮，也奠定了當前全球可持續發展的基礎。如果以不變價格人均收入水平為標尺，則可以發現，中國在 2017 年的人均收入水平大致與美國在 1964 年的人均收入水平相當。恰在此時，黨的十九大報告對我國社會的主要矛盾判斷做出了一次重大調整，認為現階段我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾。同時，將生態文明建設上升為中華民族永續發展的千年大計。

　　到了 2021 年，隨著我國生態文明建設的持續推進，習近平總書記再次做出了我國“生態文明建設從認識到實踐都發生了歷史性、轉折性、全局性的變化”的判斷，并指出“十四五”時期，我國生態文明建設進入了以降碳為重點戰略方向、推動減污降碳協同增效、促進經濟社會發展全面綠色轉型、實現生態環境質量改善由量變到質變的關鍵時期。此時，碳中和目標的提出也正標志著我國的生態文明建設與綠色發展進入了“以降碳為重點戰略方向”的新階段。

　　與此同時，“當今世界正經歷百年未有之大變局，新一輪科技革命和產業變革蓬勃興起”，實現碳中和目標的意義遠不止于保護生態環境，“推動低碳發展是國際潮流所向、大勢所趨，綠色經濟已經成為全球產業競爭制高點”，“圍繞生態環境問題的大國博弈十分激烈”，為此，我們“要把實現減污降碳協同增效作為促進經濟社會發展全面綠色轉型的總抓手”，廣泛形成綠色生產生活方式。

　　要實現碳中和目標，離不開金融市場的支持。事實上，我國的綠色金融已歷經多年發展，無論是制度建設還是市場發展都已取得初步成效。2016 年 8 月，中國人民銀行、財政部、環境保護部（現生態環境部）等七部委印發《關于構建綠色金融體系的指導意見》（銀發〔2016〕228 號），不斷完善綠色金融制度體系的頂層設計，我國成為全球首個建立了比較完整的綠色金融政策體系的經濟體。綠色金融市場不斷擴容，綠色信貸、綠色債券市場已初具規模，綠色基金、ESG投資（ESG 指環境、社會、公司治理）、綠色保險等正快速發展，碳市場順利推出，各類綠色金融創新產品與實踐不斷涌現。

　　碳中和目標提出后，我國綠色發展進入了“以降碳為重點戰略方向”的新階段，這也對未來我國綠色金融的發展提出了新要求。為實現我國“30·60”的“雙碳”目標，能源、工業、交通和建筑等行業都會加速低碳轉型，資金需求巨大。很多機構預測，要實現碳中和目標，未來 30~40 年的新增資金需求在 100 萬億~200 萬億元。在如此巨大的資金需求下，綠色金融將成為我國應對氣候變化、實現“雙碳”目標的重要工具。而更為重要的是，實現碳達峰、碳中和是一場廣泛而深刻的經濟社會系統性變革，這意味著綠色金融的內涵將進一步擴展。

　　為此，我們有必要對過去的綠色金融政策與市場發展進行全面的回顧與總結，同時展望未來在碳中和目標的引領下，綠色金融市場發展將面臨的新機遇、新挑戰。

　　本書的主要內容分為三個篇章，分別是趨勢篇、政策篇、實踐篇。

　　第一篇為趨勢篇，聚焦碳中和大趨勢下的機遇與挑戰。在此篇中，我們將從可持續發展國際潮流的起源與演變出發，回顧全球應對氣候變化的歷程與協定，并對近期全球的碳中和趨勢與新冠肺炎疫情后的“綠色復蘇”進行梳理，以捕捉全球碳中和大背景下的機遇與挑戰。

　　第二篇為政策篇，聚焦國內外綠色金融的政策與標準。在此篇中，我們首先剖析了碳中和與綠色金融相關的概念與內涵，然后介紹了國際主要經濟體制定的有關綠色金融的政策與戰略，以及國際綠色金融的重要規則與標準，最后對中國綠色金融標準體系的構建與發展進行了全面梳理。

　　第三篇為實踐篇，聚焦綠色金融市場助力碳中和的實踐。此篇為本書的重點，分別針對氣候投融資、綠色信貸、綠色債券、可持續投資與 ESG、綠色保險、碳市場與碳金融等六大綠色金融市場細分領域的國內外實踐進行了回顧與總結，并展現了碳中和目標下各領域的新發展趨勢。最后從綠色金融市場轉向金融機構實踐，總結與展望碳中和時代金融機構的管理與機制創新。

　　作為中國綠色金融從無到有發展的親歷者與研究者，我們幸于生逢其時！可持續發展和綠色金融的內涵與外延一直在隨著時代的發展而不斷豐富。愿本書成為讀者了解和學習綠色金融的一本參考書、工具書，或故事書。本書篇幅有限，難以面面俱到，未盡之處還請諸位讀者見諒。

后 記

　　本書既是對碳中和大背景下國內外綠色金融政策與市場發展的回顧與梳理，也是對我們興業研究公司綠色金融團隊長期以來專注于綠色金融研究的部分研究成果與觀點的呈現。興業研究公司是興業銀行的“孩子”，興業銀行是中國首家赤道銀行，是中國綠色金融的先行者與領軍者。

　　興業研究公司在設立之初，就不假思索地設立了綠色金融研究團隊，不想竟然成為市場機構中最早的專業綠色金融研究團隊之一。一路走來，頗為感慨。我們最初就赤道原則、綠色金融、碳市場發布研究報告時，關注者寥寥，可以說是“東風不相識”。在經過了這些年的踽踽獨行之后，乘著碳中和的東風，終于走到了“天下誰人不識君”。

　　我們研究團隊的首席分析師錢立華女士既是中國綠色金融從無到有的親歷者、見證者，也是研究者；既親歷了創新產品起步之初的艱難，也體會了與客戶經理一起跑客戶、談業務到最終實現綠色金融新業務落地的喜悅；既參與了業內首個綠色金融專營機構——興業銀行可持續金融中心（之后更名為“綠色金融部”）的建設，見證了興業銀行綠色金融從零到超過 1 萬億元的成長，也經歷了從興業銀行到IFC 國際平臺的專業再提升。從綠色金融業務營銷、產品開發、業務管理，到咨詢研究，經歷了從實踐到理論再到實踐的反復淬煉。

　　在這個全國上下關注碳中和及其金融支持的時點，我們希望從長期專注于綠色金融的研究心得出發，對綠色金融的發展情況進行全面梳理，讓更多綠色金融的關注者熟悉綠色金融發展的歷史脈絡、內在邏輯與市場發展現狀，同時及時把握碳中和提出之后的綠色金融市場創新。本書既聚焦了碳中和大趨勢下的機遇與挑戰，也回顧了全球可持續發展與應對氣候變化的歷程與協定；既聚焦了國內外綠色金融的政策與標準，也剖析了碳中和與綠色金融相關的概念與內涵；既聚焦了綠色金融市場助力碳中和的實踐，也展現了氣候投融資、綠色信貸、綠色債券、可持續投資、綠色保險、碳市場與碳金融等各領域的新發展趨勢。

　　我們希望以本書作為一個起點，為關注綠色金融的讀者打開一扇大門，共同探討我國綠色金融發展之路，為實現我國的“雙碳”目標貢獻一分力量。

　　本書最終能夠出版，筆者首先要感謝所在單位領導和同仁的全力支持和無私幫助，感謝我們綠色金融研究團隊同事的熱情與堅韌，感謝中國金融四十人論壇編輯部廉薇女士的熱心邀約和督促。最后，筆者還要感謝中信出版社的黃靜、寇藝明和王元老師，你們的專業素養和敬業精神是本書出版不可或缺的保障。

興業銀行首席經濟學家、華福證券首席經濟學家  魯政委

2022 年 3 月 1 日