碳中和與綠色金融創(chuàng)新
魯政委 錢立華 方 琦 著
中信出版集團(tuán) 2022年4月
作者簡介：
魯政委。經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，中國金融四十人論壇（CF40）特邀成員。中國環(huán)境科學(xué)學(xué)會氣候投融資專業(yè)委員會（CIFA）常務(wù)委員，中國金融學(xué)會理事，中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇（CCEF）理事。2010年12月被上海市金融工作委員會確定為“上海金融領(lǐng)軍人才”。曾在《經(jīng)濟(jì)研究》和The Chinese Economy等專業(yè)學(xué)術(shù)刊物上發(fā)表論文數(shù)十篇，著有《預(yù)測背后的邏輯:像魯政委一樣思考》（機械工業(yè)出版社，2012年8月），《聚焦需求側(cè)：經(jīng)濟(jì)新格局下的消費、投資與出口》（人民日報出版社，2021年10月）。
錢立華。興業(yè)研究首席綠色金融分析師，綠色金融高級專家，世界銀行集團(tuán)國際金融公司(IFC)前項目官員。擁有超過15年的綠色金融和銀行工作經(jīng)歷，在綠色金融政策、市場、標(biāo)準(zhǔn)、產(chǎn)品、業(yè)務(wù)及實踐方面經(jīng)驗豐富。曾深度參與了中國第一個綠色金融專營機構(gòu)的籌建、部分綠色金融監(jiān)管相關(guān)制度的起草和制定，主持和參與了多項國家部委和國際機構(gòu)的綠色金融課題。研究成果獲得《亞洲貨幣》、CFA協(xié)會（特許金融分析師協(xié)）、中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會、中華環(huán)保聯(lián)合會等機構(gòu)評選的多個綠色金融獎項，數(shù)十篇研究成果發(fā)表在中國人民銀行主管的《中國金融》等專業(yè)期刊上。
方琦。金融學(xué)碩士，興業(yè)研究高級綠色金融分析師。主要從事氣候金融和碳金融、綠色金融理論與市場等研究。相關(guān)研究成果獲得《亞洲貨幣》2019年和2021年“中國綠色金融杰出研究成果獎”、CFA協(xié)會與中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會2019年評選的“綠色金融論文”三等獎、中華環(huán)保聯(lián)合會評選的“綠色金融十大案例獎”等。曾在SCI期刊Sustainability，以及《金融監(jiān)管研究》和《中國金融》等專業(yè)期刊發(fā)表多篇綠色金融研究方面的論文。
內(nèi)容簡介：
近年來，我國綠色金融發(fā)展迅猛，無論是制度建設(shè)還是市場發(fā)展都已取得初步成效。而隨著碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的提出，我國將迎來一場廣泛而深刻的經(jīng)濟(jì)社會系統(tǒng)變革，這意味著綠色金融的內(nèi)涵將進(jìn)一步擴(kuò)展。為此，《碳中和與綠色金融創(chuàng)新》一書對過去綠色金融政策與市場發(fā)展進(jìn)行了全面的回顧與總結(jié)，同時展望了未來在碳中和目標(biāo)的引領(lǐng)下，綠色金融市場發(fā)展將面臨的新機遇、新挑戰(zhàn)。
本書首先回顧了全球可持續(xù)發(fā)展與應(yīng)對氣候變化歷程，以捕捉碳中和大趨勢下的機遇與挑戰(zhàn)，然后剖析了碳中和與綠色金融相關(guān)的概念與內(nèi)涵，并介紹了國內(nèi)外綠色金融的政策與標(biāo)準(zhǔn)，最后聚焦綠色金融市場助力碳中和的實踐，展現(xiàn)了氣候投融資、綠色信貸、綠色債券、可持續(xù)投資與ESG、綠色保險、碳市場與碳金融等領(lǐng)域的新發(fā)展趨勢。
內(nèi)容要點：
本書的主要內(nèi)容分為三個篇章，分別是趨勢篇、政策篇、實踐篇。
趨勢篇：聚焦碳中和大趨勢下的機遇與挑戰(zhàn)
從可持續(xù)發(fā)展國際潮流的起源與演變出發(fā)，回顧全球應(yīng)對氣候變化的歷程與協(xié)定，并對近期全球的碳中和趨勢與新冠肺炎疫情后的“綠色復(fù)蘇”進(jìn)行梳理，以捕捉全球碳中和大背景下的機遇與挑戰(zhàn)。
政策篇：聚焦國內(nèi)外綠色金融的政策與標(biāo)準(zhǔn)
介紹了碳中和與綠色金融相關(guān)的概念與內(nèi)涵，國際主要經(jīng)濟(jì)體制定的有關(guān)綠色金融的政策與戰(zhàn)略，以及國際綠色金融的重要規(guī)則與標(biāo)準(zhǔn)，對中國綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系的構(gòu)建與發(fā)展進(jìn)行了全面梳理。
實踐篇：聚焦綠色金融市場助力碳中和的實踐
分別針對氣候投融資、綠色信貸、綠色債券、可持續(xù)投資與ESG、綠色保險、碳市場與碳金融這六大綠色金融市場細(xì)分領(lǐng)域的國內(nèi)外實踐進(jìn)行了回顧與總結(jié)，展現(xiàn)了碳中和目標(biāo)下各領(lǐng)域的新發(fā)展趨勢。從綠色金融市場轉(zhuǎn)向金融機構(gòu)實踐，總結(jié)與展望了碳中和時代金融機構(gòu)的管理與機制創(chuàng)新。
目錄：
序 言 I
趨勢篇 碳中和大趨勢下的機遇與挑戰(zhàn)
第一章 應(yīng)對氣候變化與碳中和：國際社會的理念發(fā)展與深入人心
一、國際潮流：從可持續(xù)發(fā)展到應(yīng)對氣候變化
二、碳中和與“綠色復(fù)蘇”成為全球趨勢
第二章 中國的綠色發(fā)展與碳中和
一、中國碳排放狀況與應(yīng)對氣候變化
二、中國碳達(dá)峰、碳中和的路徑
三、中國的換道趕超與后發(fā)優(yōu)勢
政策篇 綠色金融政策與標(biāo)準(zhǔn)
第一章 碳中和與綠色金融：相關(guān)概念與內(nèi)涵
一、可持續(xù)金融相關(guān)概念
二、可持續(xù)投資與ESG 概念
第二章 國際綠色金融政策與發(fā)展
一、《歐洲綠色協(xié)議》與可持續(xù)金融戰(zhàn)略
二、《英國綠色金融戰(zhàn)略》
三、美國拜登政府氣候行動與計劃
第三章 國際綠色金融重要規(guī)則與標(biāo)準(zhǔn)
一、赤道原則的發(fā)展與更新
二、負(fù)責(zé)任銀行原則
三、國際綠色債券規(guī)則與標(biāo)準(zhǔn)
四、負(fù)責(zé)任投資原則
第四章 中國綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系的構(gòu)建與發(fā)展
一、中國綠色金融標(biāo)準(zhǔn)框架與主要內(nèi)容
二、中國綠色信貸政策與標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展
三、中國綠色債券標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展
實踐篇 綠色金融市場助力碳中和
第一章 氣候投融資
一、國際氣候投融資的需求與進(jìn)展
二、中國氣候投融資的發(fā)展與建議
三、中國氣候投融資產(chǎn)品與創(chuàng)新
第二章 綠色信貸
一、國際綠色信貸市場概況
二、我國綠色信貸市場規(guī)模與結(jié)構(gòu)
三、中國銀行業(yè)綠色金融產(chǎn)品與創(chuàng)新
第三章 綠色債券
一、國際綠色債券市場概況
二、中國綠色債券市場概況
三、中國綠色金融債券市場
四、中國綠色企業(yè)債券與綠色公司債券
五、中國綠色債務(wù)融資工具
六、中國綠色資產(chǎn)支持證券
第四章 可持續(xù)投資與ESG
一、國際可持續(xù)投資概況
二、可持續(xù)投資的投資策略
三、中國可持續(xù)投資發(fā)展
第五章 綠色保險
一、環(huán)境與氣候變化對保險業(yè)產(chǎn)生重大影響 299
二、資產(chǎn)端：綠色保險投資
三、負(fù)債端：加強我國環(huán)境氣候相關(guān)風(fēng)險管理能力
第六章 碳市場與碳金融
一、國際主要碳市場
二、中國碳市場
三、從碳市場到碳金融
第七章 碳中和時代的金融機構(gòu)管理創(chuàng)新
一、氣候與環(huán)境風(fēng)險管理情景分析與壓力測試
二、氣候與環(huán)境信息披露制度
三、綠色金融激勵約束機制
后 記
序 言
2020 年 9 月 22 日，習(xí)近平主席在第七十五屆聯(lián)合國大會一般性辯論上的講話中宣布：“中國將提高國家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于 2030 年前達(dá)到峰值，努力爭取 2060 年前實現(xiàn)碳中和?！边@是我國首次明確地提出碳中和目標(biāo)，該目標(biāo)一經(jīng)提出，便成為各界熱議的話題。
為什么我國要在當(dāng)前階段提出碳中和目標(biāo)？梳理國際上環(huán)保潮流與可持續(xù)發(fā)展歷程，可以清晰地看到，這的確是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到目前階段的必然選擇。第二次世界大戰(zhàn)之后，伴隨著工業(yè)文明的發(fā)展，西方發(fā)達(dá)國家對自然資源的消耗以及對環(huán)境的破壞產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)逐步凸顯，環(huán)境污染事件頻發(fā)，引起人們對“人與自然”關(guān)系前所未有的反思，人們的環(huán)保意識開始覺醒，尤其是在 20 世紀(jì)六七十年代，《寂靜的春天》《增長的極限》等著作陸續(xù)發(fā)表，掀起了一陣可持續(xù)發(fā)展思潮，也奠定了當(dāng)前全球可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。如果以不變價格人均收入水平為標(biāo)尺，則可以發(fā)現(xiàn)，中國在 2017 年的人均收入水平大致與美國在 1964 年的人均收入水平相當(dāng)。恰在此時，黨的十九大報告對我國社會的主要矛盾判斷做出了一次重大調(diào)整，認(rèn)為現(xiàn)階段我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。同時，將生態(tài)文明建設(shè)上升為中華民族永續(xù)發(fā)展的千年大計。
到了 2021 年，隨著我國生態(tài)文明建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，習(xí)近平總書記再次做出了我國“生態(tài)文明建設(shè)從認(rèn)識到實踐都發(fā)生了歷史性、轉(zhuǎn)折性、全局性的變化”的判斷，并指出“十四五”時期，我國生態(tài)文明建設(shè)進(jìn)入了以降碳為重點戰(zhàn)略方向、推動減污降碳協(xié)同增效、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型、實現(xiàn)生態(tài)環(huán)境質(zhì)量改善由量變到質(zhì)變的關(guān)鍵時期。此時，碳中和目標(biāo)的提出也正標(biāo)志著我國的生態(tài)文明建設(shè)與綠色發(fā)展進(jìn)入了“以降碳為重點戰(zhàn)略方向”的新階段。
與此同時，“當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革蓬勃興起”，實現(xiàn)碳中和目標(biāo)的意義遠(yuǎn)不止于保護(hù)生態(tài)環(huán)境，“推動低碳發(fā)展是國際潮流所向、大勢所趨，綠色經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為全球產(chǎn)業(yè)競爭制高點”，“圍繞生態(tài)環(huán)境問題的大國博弈十分激烈”，為此，我們“要把實現(xiàn)減污降碳協(xié)同增效作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的總抓手”，廣泛形成綠色生產(chǎn)生活方式。
要實現(xiàn)碳中和目標(biāo)，離不開金融市場的支持。事實上，我國的綠色金融已歷經(jīng)多年發(fā)展，無論是制度建設(shè)還是市場發(fā)展都已取得初步成效。2016 年 8 月，中國人民銀行、財政部、環(huán)境保護(hù)部（現(xiàn)生態(tài)環(huán)境部）等七部委印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》（銀發(fā)〔2016〕228 號），不斷完善綠色金融制度體系的頂層設(shè)計，我國成為全球首個建立了比較完整的綠色金融政策體系的經(jīng)濟(jì)體。綠色金融市場不斷擴(kuò)容，綠色信貸、綠色債券市場已初具規(guī)模，綠色基金、ESG投資（ESG 指環(huán)境、社會、公司治理）、綠色保險等正快速發(fā)展，碳市場順利推出，各類綠色金融創(chuàng)新產(chǎn)品與實踐不斷涌現(xiàn)。
碳中和目標(biāo)提出后，我國綠色發(fā)展進(jìn)入了“以降碳為重點戰(zhàn)略方向”的新階段，這也對未來我國綠色金融的發(fā)展提出了新要求。為實現(xiàn)我國“30·60”的“雙碳”目標(biāo)，能源、工業(yè)、交通和建筑等行業(yè)都會加速低碳轉(zhuǎn)型，資金需求巨大。很多機構(gòu)預(yù)測，要實現(xiàn)碳中和目標(biāo)，未來 30~40 年的新增資金需求在 100 萬億~200 萬億元。在如此巨大的資金需求下，綠色金融將成為我國應(yīng)對氣候變化、實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的重要工具。而更為重要的是，實現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和是一場廣泛而深刻的經(jīng)濟(jì)社會系統(tǒng)性變革，這意味著綠色金融的內(nèi)涵將進(jìn)一步擴(kuò)展。
為此，我們有必要對過去的綠色金融政策與市場發(fā)展進(jìn)行全面的回顧與總結(jié)，同時展望未來在碳中和目標(biāo)的引領(lǐng)下，綠色金融市場發(fā)展將面臨的新機遇、新挑戰(zhàn)。
本書的主要內(nèi)容分為三個篇章，分別是趨勢篇、政策篇、實踐篇。
第一篇為趨勢篇，聚焦碳中和大趨勢下的機遇與挑戰(zhàn)。在此篇中，我們將從可持續(xù)發(fā)展國際潮流的起源與演變出發(fā)，回顧全球應(yīng)對氣候變化的歷程與協(xié)定，并對近期全球的碳中和趨勢與新冠肺炎疫情后的“綠色復(fù)蘇”進(jìn)行梳理，以捕捉全球碳中和大背景下的機遇與挑戰(zhàn)。
第二篇為政策篇，聚焦國內(nèi)外綠色金融的政策與標(biāo)準(zhǔn)。在此篇中，我們首先剖析了碳中和與綠色金融相關(guān)的概念與內(nèi)涵，然后介紹了國際主要經(jīng)濟(jì)體制定的有關(guān)綠色金融的政策與戰(zhàn)略，以及國際綠色金融的重要規(guī)則與標(biāo)準(zhǔn)，最后對中國綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系的構(gòu)建與發(fā)展進(jìn)行了全面梳理。
第三篇為實踐篇，聚焦綠色金融市場助力碳中和的實踐。此篇為本書的重點，分別針對氣候投融資、綠色信貸、綠色債券、可持續(xù)投資與 ESG、綠色保險、碳市場與碳金融等六大綠色金融市場細(xì)分領(lǐng)域的國內(nèi)外實踐進(jìn)行了回顧與總結(jié)，并展現(xiàn)了碳中和目標(biāo)下各領(lǐng)域的新發(fā)展趨勢。最后從綠色金融市場轉(zhuǎn)向金融機構(gòu)實踐，總結(jié)與展望碳中和時代金融機構(gòu)的管理與機制創(chuàng)新。
作為中國綠色金融從無到有發(fā)展的親歷者與研究者，我們幸于生逢其時！可持續(xù)發(fā)展和綠色金融的內(nèi)涵與外延一直在隨著時代的發(fā)展而不斷豐富。愿本書成為讀者了解和學(xué)習(xí)綠色金融的一本參考書、工具書，或故事書。本書篇幅有限，難以面面俱到，未盡之處還請諸位讀者見諒。
后 記
本書既是對碳中和大背景下國內(nèi)外綠色金融政策與市場發(fā)展的回顧與梳理，也是對我們興業(yè)研究公司綠色金融團(tuán)隊長期以來專注于綠色金融研究的部分研究成果與觀點的呈現(xiàn)。興業(yè)研究公司是興業(yè)銀行的“孩子”，興業(yè)銀行是中國首家赤道銀行，是中國綠色金融的先行者與領(lǐng)軍者。
興業(yè)研究公司在設(shè)立之初，就不假思索地設(shè)立了綠色金融研究團(tuán)隊，不想竟然成為市場機構(gòu)中最早的專業(yè)綠色金融研究團(tuán)隊之一。一路走來，頗為感慨。我們最初就赤道原則、綠色金融、碳市場發(fā)布研究報告時，關(guān)注者寥寥，可以說是“東風(fēng)不相識”。在經(jīng)過了這些年的踽踽獨行之后，乘著碳中和的東風(fēng)，終于走到了“天下誰人不識君”。
我們研究團(tuán)隊的首席分析師錢立華女士既是中國綠色金融從無到有的親歷者、見證者，也是研究者；既親歷了創(chuàng)新產(chǎn)品起步之初的艱難，也體會了與客戶經(jīng)理一起跑客戶、談業(yè)務(wù)到最終實現(xiàn)綠色金融新業(yè)務(wù)落地的喜悅；既參與了業(yè)內(nèi)首個綠色金融專營機構(gòu)——興業(yè)銀行可持續(xù)金融中心（之后更名為“綠色金融部”）的建設(shè)，見證了興業(yè)銀行綠色金融從零到超過 1 萬億元的成長，也經(jīng)歷了從興業(yè)銀行到IFC 國際平臺的專業(yè)再提升。從綠色金融業(yè)務(wù)營銷、產(chǎn)品開發(fā)、業(yè)務(wù)管理，到咨詢研究，經(jīng)歷了從實踐到理論再到實踐的反復(fù)淬煉。
在這個全國上下關(guān)注碳中和及其金融支持的時點，我們希望從長期專注于綠色金融的研究心得出發(fā)，對綠色金融的發(fā)展情況進(jìn)行全面梳理，讓更多綠色金融的關(guān)注者熟悉綠色金融發(fā)展的歷史脈絡(luò)、內(nèi)在邏輯與市場發(fā)展現(xiàn)狀，同時及時把握碳中和提出之后的綠色金融市場創(chuàng)新。本書既聚焦了碳中和大趨勢下的機遇與挑戰(zhàn)，也回顧了全球可持續(xù)發(fā)展與應(yīng)對氣候變化的歷程與協(xié)定；既聚焦了國內(nèi)外綠色金融的政策與標(biāo)準(zhǔn)，也剖析了碳中和與綠色金融相關(guān)的概念與內(nèi)涵；既聚焦了綠色金融市場助力碳中和的實踐，也展現(xiàn)了氣候投融資、綠色信貸、綠色債券、可持續(xù)投資、綠色保險、碳市場與碳金融等各領(lǐng)域的新發(fā)展趨勢。
我們希望以本書作為一個起點，為關(guān)注綠色金融的讀者打開一扇大門，共同探討我國綠色金融發(fā)展之路，為實現(xiàn)我國的“雙碳”目標(biāo)貢獻(xiàn)一分力量。
本書最終能夠出版，筆者首先要感謝所在單位領(lǐng)導(dǎo)和同仁的全力支持和無私幫助，感謝我們綠色金融研究團(tuán)隊同事的熱情與堅韌，感謝中國金融四十人論壇編輯部廉薇女士的熱心邀約和督促。最后，筆者還要感謝中信出版社的黃靜、寇藝明和王元老師，你們的專業(yè)素養(yǎng)和敬業(yè)精神是本書出版不可或缺的保障。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 魯政委
2022 年 3 月 1 日
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