資本補(bǔ)充壓力與商業(yè)銀行“輕資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型
首先，“重資產(chǎn)”造成資本補(bǔ)充需求壓力上升。中期內(nèi)商業(yè)銀行資本補(bǔ)充需求主要來(lái)源于三方面：一是資產(chǎn)規(guī)模不斷“變重”。過(guò)去五年中國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模從44萬(wàn)億快速上升113萬(wàn)億，年均增速達(dá)到20.5%。二是資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重不斷“變重”。上市銀行表內(nèi)資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從2008年的0.44上升到2011年的0.51。三是巴III新《資本管理辦法》將于2013年開(kāi)始實(shí)施。綜合以上因素，并考慮內(nèi)部利潤(rùn)留存對(duì)資本金的自然補(bǔ)充作用，商業(yè)銀行未來(lái)五年中需要獲取的外援資本約為4000億-5000億元。
其次，資本供給的外源和內(nèi)生渠道同時(shí)面臨不確定性。目前H股中資上市銀行平均市凈率約1.1倍，部分銀行已跌至1倍市凈率以下，喪失了增發(fā)融資的能力。此外，中資上市銀行的凈資產(chǎn)占到亞洲主要上市銀行凈資產(chǎn)總規(guī)模的48%，海外投資者對(duì)中資銀行股票的配置水平已經(jīng)較高，增持難度越來(lái)越大。由于資本市場(chǎng)疲弱，商業(yè)銀行通過(guò)利潤(rùn)留存進(jìn)行內(nèi)生性資本補(bǔ)充尤為重要，然而中長(zhǎng)期來(lái)看，此渠道的可持續(xù)性和充分性也具有很大不確定性。在基準(zhǔn)情景下，大型銀行和股份制銀行（約占新增貸款增量的70%）實(shí)施溫和信貸增長(zhǎng)策略，其新增資本需求基本可由內(nèi)生渠道補(bǔ)充，而擴(kuò)張較快的農(nóng)商行可能很快面臨外源融資缺口；在悲觀情景下，因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、銀行信貸增速加快、利率市場(chǎng)化推進(jìn)，則全部銀行的內(nèi)生渠道都將嚴(yán)重不足。
最后，為了應(yīng)對(duì)商業(yè)銀行的“輕資產(chǎn)”，需要進(jìn)行如下的調(diào)整，而這樣也正是中國(guó)商業(yè)銀行正在進(jìn)行的。
首先是從高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)向低權(quán)重轉(zhuǎn)移。2011下半年開(kāi)始，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較高的融資平臺(tái)、固定資產(chǎn)投資、制造業(yè)貸款等業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)速度顯著下降，而小微企業(yè)貸款（風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重75%）、個(gè)人消費(fèi)貸款（風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重75%）、信用卡貸款（風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重20%/50%）、財(cái)政部認(rèn)可的公共部門實(shí)體債權(quán)（國(guó)債、中央代發(fā)地方債）等資產(chǎn)增速快速上升，帶動(dòng)商業(yè)銀行平均資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從0.51快速下降到0.48。在商業(yè)銀行逐步退出的領(lǐng)域，短期內(nèi)的融資缺口會(huì)顯著上升，對(duì)市政債券、城投債、地方政府債、高收益?zhèn)荣Y本市場(chǎng)融資工具的需求也將隨之上升，相關(guān)部門應(yīng)考慮為這些工具的發(fā)行建立更加有利的政策環(huán)境。
其次是實(shí)施貸款資產(chǎn)證券化。目前銀行之間通過(guò)理財(cái)、信托、證券等各種“創(chuàng)新”合作方式買賣信貸的“類資產(chǎn)證券化”業(yè)務(wù)已經(jīng)非?；钴S。中長(zhǎng)期來(lái)看，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的需求將日益強(qiáng)烈，相關(guān)部門應(yīng)將證券化提上議程，穩(wěn)步推進(jìn)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)工作，健全相關(guān)政策法規(guī)和監(jiān)管，逐步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。
最后是快速擴(kuò)張非息差業(yè)務(wù)。銀行對(duì)資本消耗低、收益率高的業(yè)務(wù)，如債券投資等交易賬戶業(yè)務(wù)、投資銀行類業(yè)務(wù)（債權(quán)承銷、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、存管托管等）的興趣顯著上升。過(guò)去十年中，以大型企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)為主的銀行風(fēng)險(xiǎn)模式，正在向更為復(fù)雜的中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)、波動(dòng)性更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)“表外化”和“隱含化”趨勢(shì)愈發(fā)顯著。這些都要求監(jiān)管部門擁有更加全面的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管視野和不斷提升的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管方法。
商業(yè)銀行的“主動(dòng)負(fù)債”轉(zhuǎn)型
2011年以來(lái)，人民幣存款月均增速?gòu)?010年的21.2%下滑至2011年的16%，今年1-5月進(jìn)一步降至12.1%。存款走弱使商業(yè)銀行傳統(tǒng)的“存款立行”經(jīng)營(yíng)模式受到挑戰(zhàn)，銀行從原來(lái)的“被動(dòng)負(fù)債”向“主動(dòng)負(fù)債”轉(zhuǎn)型，突出表現(xiàn)為同業(yè)存放等批發(fā)融資渠道超常規(guī)增長(zhǎng)，以及結(jié)構(gòu)性存款的上升。
首先是商業(yè)銀行的“主動(dòng)負(fù)債”渠道。商業(yè)銀行對(duì)批發(fā)融資市場(chǎng)（同業(yè)市場(chǎng)、發(fā)行金融債等）的依賴程度快速上升。截至1季度末，上市商業(yè)銀行同業(yè)存放（56%）、同業(yè)拆入（43%）同比增速創(chuàng)出歷史新高，賣出回購(gòu)業(yè)務(wù)（32%）也高速增長(zhǎng)，其中同業(yè)存放增加對(duì)銀行負(fù)債規(guī)模的貢獻(xiàn)度超過(guò)1萬(wàn)億。上市銀行同業(yè)市場(chǎng)負(fù)債占比從2007年的8%左右上升至今年一季度的13%；興業(yè)、浦發(fā)、中信等股份制銀行更是上升到25%-35%的水平。
銀行同業(yè)存放等業(yè)務(wù)能夠在數(shù)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)上萬(wàn)億量級(jí)的增長(zhǎng)，與保本型理財(cái)業(yè)務(wù)（包括結(jié)構(gòu)性存款與結(jié)構(gòu)性票據(jù)）的高速增長(zhǎng)密切相關(guān)。保本理財(cái)產(chǎn)品保證購(gòu)買者本金或部分本金不受損失，超額收益部分掛鉤金融衍生品，因此外審部門一般建議將其納入表內(nèi)。在實(shí)際操作中，商業(yè)銀行發(fā)行保本理財(cái)產(chǎn)品投資同業(yè)存放或本行存放。同一筆理財(cái)資金，在理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行銀行的負(fù)債方計(jì)入存款科目（客戶存款、交易性金融負(fù)債等），同時(shí)計(jì)入存入行的負(fù)債方存款科目（客戶存款、同業(yè)存款或其他存款），同一筆資金在不同銀行間或銀行自身資產(chǎn)負(fù)債表上重復(fù)計(jì)算，導(dǎo)致銀行資產(chǎn)/負(fù)債規(guī)模快速虛增；同理，理財(cái)?shù)狡跁r(shí)銀行存款和相關(guān)資產(chǎn)也會(huì)相應(yīng)快速縮減，從而加劇了銀行體系資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的波動(dòng)。
銀行新模式對(duì)宏觀政策工具與銀行監(jiān)管產(chǎn)生了影響。首先，對(duì)貨幣中介目標(biāo)造成沖擊。以某重點(diǎn)城市大型銀行為例，2012年一季度約800億人民幣的存款增量中，有3/4來(lái)源于結(jié)構(gòu)性存款等理財(cái)業(yè)務(wù)，只有1/4來(lái)自傳統(tǒng)意義上的存款。結(jié)構(gòu)性存款存在的會(huì)計(jì)記賬虛增問(wèn)題以及未來(lái)可能采取的監(jiān)管措施帶來(lái)的規(guī)模驟降，都可能在較短時(shí)間內(nèi)造成存款規(guī)模和M2等指標(biāo)的顯著波動(dòng)?？紤]這一因素后，今年存款和M2增速放慢的實(shí)際程度可能比統(tǒng)計(jì)數(shù)字更低。
只要貨幣信貸規(guī)模等數(shù)量型工具仍在使用，商業(yè)銀行資產(chǎn)脫媒出表、負(fù)債回流進(jìn)表的監(jiān)管套利就存在激勵(lì)機(jī)制。其形式繁多、路徑迂回，僅通過(guò)監(jiān)管部門通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查限制甚至叫停“堵漏”，或央行完善數(shù)量指標(biāo)統(tǒng)計(jì)口徑的方式，效果將會(huì)越來(lái)越差。根本的解決方案是不斷推進(jìn)利率市場(chǎng)化等金融體制改革，消除監(jiān)管套利空間。鑒于當(dāng)前存款競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，高息攬儲(chǔ)型理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模迅速膨脹，可考慮逐步引入大額可轉(zhuǎn)讓存單作為銀行（尤其是中小銀行）的負(fù)債工具，其規(guī)?？煽?、工具可交易、信息透明的優(yōu)勢(shì)有利于支持中小銀行發(fā)展，一定程度地避免惡性存款競(jìng)爭(zhēng)。
其次，對(duì)市場(chǎng)利率傳導(dǎo)定價(jià)模式產(chǎn)生影響。結(jié)構(gòu)型存款理財(cái)定價(jià)一般參照同業(yè)存款利率和銀行間拆借市場(chǎng)利率協(xié)議，收益率相對(duì)較高，大約比同期一般存款基準(zhǔn)利率高出200-250個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)期負(fù)債業(yè)務(wù)的成本上升會(huì)直接影響到貸款利率定價(jià)。考慮到以凈息差（250bps）覆蓋信貸成本和運(yùn)營(yíng)成本、維持資產(chǎn)盈利水平，則當(dāng)期大型銀行放貸利率的期望值在700個(gè)基點(diǎn)左右，主動(dòng)降低貸款利率溢價(jià)的意愿不強(qiáng)。在當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期強(qiáng)烈，投資和消費(fèi)需求趨于疲弱背景下，銀行和客戶之間對(duì)貸款定價(jià)存在分歧，這也是導(dǎo)致貸款“供求兩不旺”的原因之一。
以上存、貸款定價(jià)錯(cuò)配問(wèn)題可通過(guò)繼續(xù)適度降低存款準(zhǔn)備金率的方式進(jìn)行緩和。適度降低存準(zhǔn)率能夠有效降低銀行間市場(chǎng)、票據(jù)等短期市場(chǎng)利率，帶動(dòng)與之掛鉤的結(jié)構(gòu)型理財(cái)收益率下降。
最后，貸存比作為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)面臨挑戰(zhàn)。隨著商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，存貸比指標(biāo)存在的不足開(kāi)始顯現(xiàn)：（1）目前存、貸款在銀行負(fù)債、資產(chǎn)中的占比分別大幅下降至80%和50%；貸存比難以全面反映銀行的流動(dòng)性狀況；（2）存款增長(zhǎng)放緩后，部分銀行貸存比觸線，成為貨幣信貸創(chuàng)造的“短邊”；（3）銀行為達(dá)到貸存比監(jiān)管要求而開(kāi)展的信貸、存款的買賣與轉(zhuǎn)移反而增加了資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。
改進(jìn)貸存比監(jiān)管指標(biāo)的思路如下：（1）短期內(nèi)貸存比仍是相對(duì)簡(jiǎn)單實(shí)用的資產(chǎn)負(fù)債匹配指標(biāo)，在商業(yè)銀行的內(nèi)部資產(chǎn)負(fù)債管理中仍有一定地位，不宜立即取消，但可適當(dāng)修改貸存比分子與分母的定義口徑，在分母中考慮適度加入“集團(tuán)財(cái)務(wù)公司存款”等穩(wěn)定資金來(lái)源，弱化其對(duì)貨幣信貸產(chǎn)生的“短板效應(yīng)”；（2）中期內(nèi)逐步與巴III流動(dòng)性監(jiān)管規(guī)則接軌；（3）未來(lái)逐步調(diào)整貸存比指標(biāo)的定位，從監(jiān)管指標(biāo)逐步弱化為監(jiān)測(cè)指標(biāo)。
——本文發(fā)表于2012年7月23日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》
