上海新金融研究院研究員
歐債危機的根源與演化
對于歐債危機的根源及未來演化趨勢，中美專家從多個角度進(jìn)行了分析，不同看法互相補充，分歧并不大。
歐債危機的一個根源是歐元區(qū)在設(shè)計上的制度缺陷：歐元區(qū)只是實現(xiàn)了貨幣一體化，但沒有實現(xiàn)經(jīng)濟與財政一體化。時至今日，歐元區(qū)各個成員國在發(fā)展水平上仍然參差不齊，在通脹率方面有高有低，在增長率方面也表現(xiàn)迥異，距離最優(yōu)貨幣區(qū)的要求仍然很遙遠(yuǎn)。由于這些制度缺陷，各個成員國的競爭力出現(xiàn)了明顯的分化。希臘、愛爾蘭等國的員工薪酬相比德國大幅上升，薪酬漲幅超過生產(chǎn)率漲幅，在國際貿(mào)易中的競爭力下降，經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字，國際投資凈頭寸為負(fù)，淪為國際債務(wù)國，近一半政府債務(wù)由國外投資者持有。當(dāng)國外投資者對本國政府失去信心時，國債收益率不斷攀升，加大了政府新增債務(wù)融資的利息負(fù)擔(dān)，造成危機的自我實現(xiàn)。各國國情的差異導(dǎo)致各國對于危機反應(yīng)不一，難以就救援方案迅速達(dá)成一致意見。
近期歐債危機出現(xiàn)了一些轉(zhuǎn)機。比如希臘“私人部門參與計劃（PSI）”得到了順利實施，為第二批國際救援資金的撥付奠定了基礎(chǔ)，有助于希臘政府在短期內(nèi)避免破產(chǎn)。比如歐洲央行進(jìn)行了兩輪長期再融資操作（LTR0），為歐洲銀行系統(tǒng)提供了高達(dá)一萬億歐元的低息資金，滿足了其流動性需求，降低了系統(tǒng)風(fēng)險。
還要看到，每當(dāng)接近崩潰邊緣時，各國應(yīng)對危機的意愿就會增強，原來不可能的一些行動就變得可能起來。實際上，歐洲央行并沒像美聯(lián)儲、英格蘭銀行那樣在危機出現(xiàn)時迅速采取行動，而是有意識地運用這一策略，以央行資金為誘餌，逼迫各國政府進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革，推進(jìn)財政一體化進(jìn)程。比如在意大利總理貝盧斯科尼沒執(zhí)行歐洲央行開出的改革清單時，歐洲央行停止購買意大利國債，任由二級市場上的意大利國債收益率攀升，最終導(dǎo)致貝盧斯科尼辭職。
中美智庫交鋒：歐債危機與全球責(zé)任
在歐洲央行這一策略下，歐債危機成為歐洲近二三十年來最富成效的政治事件。如今歐洲金融穩(wěn)定基金已經(jīng)成立，歐盟委員會獲得了財政監(jiān)督的權(quán)力，各國也達(dá)成了財政協(xié)定，讓渡了很多財政方面的主權(quán)。
盡管出現(xiàn)這些轉(zhuǎn)機，歐債危機的解決仍將是一個長期而困難的過程，歐洲經(jīng)濟還難言樂觀。一方面，各國政府為了提高財政償付能力而實施財政緊縮計劃；另一方面，歐洲銀行持有的各國國債面臨大幅資產(chǎn)減記，銀行的資本充足率面臨嚴(yán)峻考驗，銀行需要減少貸款、處置資產(chǎn)。這兩方面因素都會拖累經(jīng)濟。據(jù)估計，歐洲銀行需要處置的資產(chǎn)總量在0.5萬億歐元至3萬億歐元之間，規(guī)模十分龐大。
此外，正因為危機是改革的催化劑，為了在未來推進(jìn)一系列重大改革，危機還需要持續(xù)存在。
全球經(jīng)濟領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任
美方專家指出，中美兩國近年來在履行全球經(jīng)濟領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任方面毀譽參半。在全球經(jīng)濟衰退的2007-2009年間，中美兩國采取了有效的也是特別重要的貨幣政策和財政政策來刺激本國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟的復(fù)蘇。兩國都支持?jǐn)U大國際貨幣基金組織的借貸能力以及特別提款權(quán)的分配，以便幫助那些在危機中遭受重創(chuàng)的國家恢復(fù)經(jīng)濟。
盡管還有少數(shù)的例外，兩國都在避免設(shè)置那些可能中斷國際貿(mào)易體系的新的重大障礙。美國的外部逆差與中國的外部順差都從前幾年的歷史高點大幅度回落，兩國都在使全球經(jīng)濟恢復(fù)平衡方面取得了進(jìn)展。
然而，美國還沒有認(rèn)真對待其巨額財政赤字和債務(wù)積累問題，而且剛剛開始對其不完善的金融監(jiān)管制度進(jìn)行改革。如果美國不開始糾正其預(yù)算赤字，如果中國也不設(shè)法將其發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向更多的依靠國內(nèi)消費而不是出口，包括允許人民幣在未來進(jìn)一步大幅升值，全球經(jīng)濟再平衡勢頭有可能會倒退。
在幾個問題上，中國和美國、歐洲的合作看起來已經(jīng)變差甚至走向了反面。十多年前中國非常熱情地加入了世界貿(mào)易組織，而近期多哈回合談判無功而返。中國繼續(xù)促進(jìn)形式松散的亞洲區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟合作，而美國正在積極地推動“高標(biāo)準(zhǔn)的”跨太平洋伙伴關(guān)系（TPP）。對于亞太地區(qū)新制度安排的這樣“兩條路”可能是中美之間矛盾的新源頭。
此外，在2009年哥本哈根氣候變化峰會的預(yù)備階段中，中美兩國對于全球變暖的立場彼此并不矛盾甚至可以說是協(xié)調(diào)一致的，這在當(dāng)時強化了歐洲國家的焦慮，他們擔(dān)心會在哥本哈根面對一個“兩國集團（G2）”，延誤有關(guān)遏制全球變暖的行動。
美方專家建議中國開始制定、交流并在國際上討論中國關(guān)于核心問題的看法，這些問題可能將在一段時間內(nèi)主導(dǎo)國際經(jīng)濟政策辯論。明確闡述并相應(yīng)追求與這些問題有關(guān)的國家利益，這對中國是必不可少的。如果中國沒有明確地考慮這些問題，很難想象中國能有效地?fù)?dān)當(dāng)全球經(jīng)濟秩序的領(lǐng)導(dǎo)者角色。對于美國來說，則應(yīng)堅持與中國合作，而不是遏制中國。
中方專家表示，中國還不是一個真正的超級大國。能成為全球領(lǐng)導(dǎo)者的國家必須具備較強的綜合實力，經(jīng)濟只是其中一個重要的方面。綜合實力的評價需要引入全面的指標(biāo)體系，這個體系的橫坐標(biāo)包括：經(jīng)濟、政治、軍事、文化和制度（軟實力）等主要領(lǐng)域，縱坐標(biāo)包括：“大”（規(guī)模）、“強”（競爭力）和“富”（財富）三個主要指標(biāo)。中國的實力主要表現(xiàn)為經(jīng)濟規(guī)模的“大”。從技術(shù)創(chuàng)新、人力資本、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、能源和資源利用等反映全要素生產(chǎn)率的指標(biāo)看，中國距國際先進(jìn)水平尚有很大差距；從人均GDP、家庭擁有資產(chǎn)、居民享有的醫(yī)療教育、社會保障和環(huán)境等反映國民財富和生活質(zhì)量的指標(biāo)看，差距就更大了。這表明中國雖已成為全球的經(jīng)濟大國，但“不強”，更“不富”。從政治、軍事、制度和文化領(lǐng)域看，中國的“大”而“不強”表現(xiàn)得更為顯著。近幾年國際金融危機的爆發(fā)和發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的相對衰落使得中國被突然推上世界經(jīng)濟領(lǐng)導(dǎo)者的位置，中國還來不及適應(yīng)這種新角色并承擔(dān)好相應(yīng)責(zé)任，中國需要時間來進(jìn)行經(jīng)濟上、制度上和外交上的準(zhǔn)備。
還有中方專家建議，中國改革開放三十多年的歷程也是融入國際規(guī)則和秩序的歷程，中國是這個規(guī)則和秩序的參與者、受益者和推動改革的力量。今后，隨著中國變得更加強大，更具國際影響力，也不應(yīng)挑戰(zhàn)這個規(guī)則和秩序或“另起爐灶”，而應(yīng)在這個框架中加深參與和合作，承擔(dān)維護、治理和改革的責(zé)任。全球大國，特別是中、美兩國在全球經(jīng)濟總量中占有較大比例，在政治、軍事、文化上有較大影響力，提供全球公共產(chǎn)品不僅是應(yīng)盡的責(zé)任，也符合自身的最大利益。為此，美國應(yīng)因勢利導(dǎo)，轉(zhuǎn)換角色，從獨霸、單邊轉(zhuǎn)向主導(dǎo)、合作；中國應(yīng)努力實現(xiàn)經(jīng)濟、社會轉(zhuǎn)型，隨著自身實力的加強，在國際事務(wù)中以“韜光養(yǎng)晦”（應(yīng)理解為謙虛、友善）的心態(tài)行“有所作為”之力。
盡管在具體問題上看法不同，但中美雙方專家都認(rèn)為有必要加強關(guān)于全球經(jīng)濟領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任方面的研究，中美之間需要更多合作，以便為維護本國經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟的發(fā)展做出更大貢獻(xiàn)。
——文章發(fā)表于2012年5月21日《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》
