上海新金融研究院學(xué)術(shù)委員會(huì)主席
在我們反思金融危機(jī)、思考全球治理和中國(guó)角色的時(shí)候，我們應(yīng)該回歸最基本的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則，那就是要有嚴(yán)格的財(cái)務(wù)紀(jì)律，包括財(cái)政紀(jì)律、貨幣紀(jì)律和金融紀(jì)律三個(gè)方面
先說(shuō)財(cái)政。十年前，中國(guó)的財(cái)政收入為1萬(wàn)多億元，2011年會(huì)沖向10萬(wàn)億元。財(cái)政收入成績(jī)斐然在一定意義上是好事，但同時(shí)我們需要思考幾個(gè)問(wèn)題：
其一，財(cái)政收入增長(zhǎng)如此之高，政府卻仍然是每年均有赤字。這說(shuō)明承諾和支出的比收入的更多。其二，在財(cái)政收入增長(zhǎng)這么高的情況下，仍然還有很多地方財(cái)政困難，社會(huì)矛盾和社會(huì)穩(wěn)定問(wèn)題仍然還在加劇。其三，更關(guān)鍵的是，今后十年財(cái)政收入增速必然會(huì)放慢。如果政府繼續(xù)以過(guò)去支出的方式做事的話，矛盾會(huì)更突出，會(huì)引發(fā)大的危機(jī)。
再看貨幣。廣義貨幣M2與GDP之比在2003年達(dá)到150%的高峰后，接下來(lái)的五年都在緩和下降，這本來(lái)是一種比較好的情況。但是，2008年以后為了應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)采取了一系列的擴(kuò)張性的貨幣政策，結(jié)果導(dǎo)致了M2與GDP之比較大幅度的反彈。這個(gè)趨勢(shì)仍然在繼續(xù)。
再看金融，情況有喜有憂。有些方面我們的財(cái)務(wù)紀(jì)律非常嚴(yán)謹(jǐn)，比如家庭的房屋抵押貸款首付非常高。我們的問(wèn)題不是出在這些方面，而是出現(xiàn)在其他方面，比如說(shuō)，一些行業(yè)一些貸款類型，特別是牽扯到房地產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目等，地方融資平臺(tái)，民間信貸，體制外循環(huán)等等，潛在的問(wèn)題很多。
以上的這些例子說(shuō)明，往前看中國(guó)經(jīng)濟(jì)確有很多值得擔(dān)憂之處。
匈牙利經(jīng)濟(jì)學(xué)家科爾奈從20世紀(jì)50年代起就研究計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制的問(wèn)題，從中概括出一個(gè)一般性的問(wèn)題，即財(cái)務(wù)紀(jì)律松弛的現(xiàn)象。他早在1979年系統(tǒng)性地研究這個(gè)問(wèn)題的時(shí)候就專門引進(jìn)了一個(gè)術(shù)語(yǔ)，叫做“軟預(yù)算約束”。這被廣泛認(rèn)為是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)中的嚴(yán)重問(wèn)題。
軟預(yù)算約束的根源是什么呢?在研究計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的一個(gè)判斷是，軟預(yù)算約束與企業(yè)所有制有關(guān)。也就是說(shuō)，國(guó)有企業(yè)更可能出現(xiàn)松弛的財(cái)務(wù)紀(jì)律，而私有企業(yè)不太會(huì)出現(xiàn)軟預(yù)算約束，這是因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的目標(biāo)不單純是財(cái)務(wù)的。此外，造成軟預(yù)算約束的其他可能原因包括融資過(guò)于集中、企業(yè)規(guī)模過(guò)大，即大而不倒等等。
這次金融危機(jī)告訴我們，即使是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，如果不按照市場(chǎng)規(guī)律辦事，照樣產(chǎn)生軟預(yù)算約束。
在我們反思金融危機(jī)、思考全球治理和中國(guó)角色的時(shí)候，我們應(yīng)該回歸最基本的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的原則，那就是要有嚴(yán)格的財(cái)務(wù)紀(jì)律，包括財(cái)政紀(jì)律、貨幣紀(jì)律和金融紀(jì)律三個(gè)方面。
——文章發(fā)表于2012年01月06財(cái)經(jīng)網(wǎng)
