一、總論
（一）租賃概述
1．租賃的定義
所謂租賃，是指在約定的期間內(nèi)，出租人將資產(chǎn)使用權(quán)讓與承租人，以獲取租金的協(xié)議。
2．租賃的種類
根據(jù)基本交易結(jié)構(gòu)及其相應(yīng)基本功能的不同，租賃可分為兩種最基本的類型，即傳統(tǒng)租賃和現(xiàn)代租賃（融資租賃）。
3.融資租賃的特征
（1）租賃資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)分離。
（2）融資與融物相結(jié)合。
（3）經(jīng)濟周期敏感性特征。由于設(shè)備投資的需求對經(jīng)濟發(fā)展的敏感性較強，反應(yīng)幅度也要大于GDP的波動幅度。因此，受經(jīng)濟波動沖擊時，融資租賃業(yè)交易額下降比較快；當(dāng)經(jīng)濟復(fù)蘇時，融資租賃業(yè)回升速度相對也比較快。
圖1：2007-2010年全球GDP與租賃交易額的波幅比較
數(shù)據(jù)來源：根據(jù)世界銀行公開數(shù)據(jù)和WHITE CLARKE GLOBAL LEASING REPORT整理所得
4.融資租賃的優(yōu)勢
融資租賃是以融物的方式來融資，是融資和融物的有機結(jié)合，兩者的結(jié)合使融資租賃具備下列主要優(yōu)勢。
（1）從微觀角度來看：
一是符合參與各方的需要。承租人有權(quán)選擇自己最需要的設(shè)備，掌握設(shè)備更新的主動權(quán)，減少資金投入，提高自有資金使用效率，降低設(shè)備的無形損耗（由出租人承擔(dān)）；出租人融出的資金由設(shè)備所有權(quán)作擔(dān)保，能比較安全地收回投資并可獲利，從下圖中可以清楚地看到租賃業(yè)務(wù)的壞賬核銷率在低于其他信貸業(yè)務(wù)的同時，還保持了較為平穩(wěn)的走勢；設(shè)備制造商可以擴大產(chǎn)品銷售。
圖2：2000-2011年美國銀行業(yè)信貸資產(chǎn)分行業(yè)壞賬核銷率比較
數(shù)據(jù)來源：美聯(lián)儲官方網(wǎng)站
二是具有銀行貸款及其他融資方式所不具備的優(yōu)勢。由于技術(shù)進步，購入設(shè)備的市場生命周期短，而設(shè)備的法定使用年限長，通過貸款一次性購入設(shè)備并獲得所有權(quán)企業(yè)需承擔(dān)設(shè)備技術(shù)進步的風(fēng)險。而融資租賃租賃期與市場生命期一致，保證了設(shè)備及時更新，防止了設(shè)備無形損耗。
（2）從宏觀角度來看：
利用融資租賃促進中小企業(yè)融資。融資租賃對解決中小企業(yè)融資難問題以及對中小企業(yè)更新設(shè)備促進技術(shù)進步、改善財務(wù)結(jié)構(gòu)、平衡利稅、積累發(fā)展資本等有著其它信貸支持方式所達不到的效果。
利用融資租賃平衡國際貿(mào)易。
（二）世界融資租賃業(yè)發(fā)展概況
1.現(xiàn)代融資租賃業(yè)的產(chǎn)生背景
第二次世界大戰(zhàn)后，全球興起了第三次科技革命，設(shè)備更新速度空前加快，造成企業(yè)在急需大量資金購置設(shè)備的同時，還要承擔(dān)因新技術(shù)運用而造成的設(shè)備價值快速貶值的風(fēng)險。在這一背景下，為了解決企業(yè)面臨的上述兩難境地，以融資為核心功能的現(xiàn)代租賃業(yè)應(yīng)運而生。
2.融資租賃的發(fā)展階段
根據(jù)美國著名租賃學(xué)家蘇迪爾.阿曼波(SUDHIR P.AMEMBAL)的五階段論，融資租賃從誕生至今的60年間，經(jīng)歷了一個從低級向高級不斷發(fā)展的過程，創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。這一發(fā)展過程大致可分為五個階段：
（1）簡單融資租賃，即融資租賃產(chǎn)生階段。
（2）靈活、變通的融資租賃發(fā)展階段。
（3）經(jīng)營性租賃階段。
（4）融資租賃與金融創(chuàng)新相結(jié)合的創(chuàng)新階段。
（5）融資租賃市場成熟階段。
五階段的分類方法與一國金融深化和資本市場的發(fā)展相關(guān)聯(lián)。上述五個階段只是通常意義上融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展的階段，而對融資租賃行業(yè)而言，只要市場發(fā)展到一定程度，相關(guān)法律、稅收、會計準(zhǔn)則、監(jiān)管條件具備，則完全有可能實現(xiàn)跨越式發(fā)展，如：我國融資租賃行業(yè)總體處在靈活、變通的融資租賃發(fā)展階段，但由于充分借鑒了發(fā)達市場國家的相關(guān)經(jīng)驗，具備了一定的“后發(fā)優(yōu)勢”，部分機構(gòu)已經(jīng)步入了經(jīng)營性租賃階段，甚至已經(jīng)開始探索與金融創(chuàng)新相結(jié)合的創(chuàng)新模式。
3．世界融資租賃業(yè)現(xiàn)狀
從全球市場規(guī)模來看，一方面，目前全球設(shè)備租賃交易額已超過6000億美元。從融資租賃的市場滲透率來看，發(fā)達國家大約在15%-30%之間，體現(xiàn)了融資租賃方式在發(fā)達國家國民經(jīng)濟中占有重要地位。
另一方面，融資租賃市場的全球分布極不均衡，多年來，全球份額中位居前三的一直是美國、日本、德國。近年來，融資租賃在發(fā)展中國家也得到了長足發(fā)展，我國也逐漸成為融資租賃業(yè)的后起之秀。
從全球融資租賃業(yè)總體發(fā)展而言，20世紀(jì)70年代末至80年代初，全球的融資租賃業(yè)得到了高速發(fā)展，每年的增長速度為30%，成為銀行信貸之后的第二大融資方式。2009年，全球融資租賃業(yè)則經(jīng)歷了行業(yè)歷史上最嚴(yán)重的衰退，交易額下降至5573億美元，回落24.95個百分點，跌至2003至2004年間水平。2010年融資租賃業(yè)全球交易量實現(xiàn)了10.7%的增長，行業(yè)規(guī)?；謴?fù)到6168億美元，整個行業(yè)呈現(xiàn)出復(fù)蘇跡象。
圖3：發(fā)達國家融資租賃滲透率比較（單位：%）
圖4：1991-2010年全球租賃業(yè)交易量趨勢圖
數(shù)據(jù)來源：WHITE CLARKE GLOBAL LEASING REPORT
二、中美兩國融資租賃業(yè)的比較分析
（一）發(fā)展及現(xiàn)狀比較
1.美國融資租賃業(yè)的發(fā)展及現(xiàn)狀
美國是現(xiàn)代租賃業(yè)的發(fā)源地，融資租賃業(yè)務(wù)創(chuàng)新和融資租賃業(yè)發(fā)展水平均領(lǐng)先于其他國家。
美國融資租賃業(yè)的快速發(fā)展對美國經(jīng)濟發(fā)展起到了巨大推動作用，美國也長期占據(jù)世界融資租賃業(yè)務(wù)量的首位。
2008年的經(jīng)濟危機同樣對美國融資租賃業(yè)造成了巨大沖擊。從美國設(shè)備租賃和融資協(xié)會公布的MLFI-25指數(shù)來看，其樣本企業(yè)2009年新增業(yè)務(wù)量大跌，2009年全年新增業(yè)務(wù)總量約為545億美元，較2008年減少近260億美元，降幅約為32.13%。
圖5：美國設(shè)備租賃融資協(xié)會MLFI-25指數(shù)樣本企業(yè)（34家）
年新增業(yè)務(wù)量（單位：億美元）
資料來源：美國租賃行業(yè)協(xié)會（ELFA）官網(wǎng)
2008年金融危機之后，美國大多數(shù)租賃公司提高了其對風(fēng)險管理的重視程度。許多公司強調(diào)風(fēng)險管理比業(yè)務(wù)增長更重要。對風(fēng)險管理的重視體現(xiàn)在：一是加強對了信用分析的投入，二是提高定價使風(fēng)險與收益更匹配，三是改善催收流程，四是收縮業(yè)務(wù)條線，五是修訂針對小客戶的評分卡系統(tǒng)。
2.中國融資租賃業(yè)的發(fā)展及現(xiàn)狀
我國融資租賃業(yè)的發(fā)展大致可以分為四個發(fā)展歷程：
一是1981年至1987年迅速發(fā)展階段。
二是1988年至1998年的問題暴露和政策調(diào)整階段。
三是1999年至2006年恢復(fù)調(diào)整階段。
四是2007年至今的跨越式發(fā)展階段。中國銀監(jiān)會于2007年1月發(fā)布了修訂后的《金融租賃公司管理辦法》，允許銀行業(yè)涉足融資租賃市場，有力地推動了整個融資租賃行業(yè)的發(fā)展，呈現(xiàn)出業(yè)務(wù)總 量、機構(gòu)數(shù)量雙增的現(xiàn)象。
表1：2007-2011年中國融資租賃業(yè)業(yè)務(wù)總量（單位：億元人民幣）
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2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
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金融租賃公司 |
90 |
420 |
1700 |
3500 |
3900 |
|
內(nèi)資試點租賃公司 |
100 |
630 |
1300 |
2200 |
3200 |
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外商投資租賃公司 |
50 |
500 |
700 |
1300 |
2200 |
|
行業(yè)業(yè)務(wù)總量 |
240 |
1550 |
3700 |
7000 |
9300 |
資料來源：中國銀行業(yè)協(xié)會、中華人民共和國商務(wù)部、中國外商投資企業(yè)協(xié)會
注：本表數(shù)據(jù)為扣除預(yù)付融資租賃設(shè)備款后的融資租賃余額，不包含經(jīng)營租賃。
表2：2007-2011年中國融資租賃公司數(shù)量（單位：家）
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2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
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金融租賃公司 |
11 |
13 |
13 |
17 |
18 |
|
內(nèi)資試點租賃公司 |
26 |
37 |
45 |
45 |
66 |
|
外商投資租賃公司 |
56 |
68 |
90 |
120 |
210 |
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行業(yè)總數(shù) |
93 |
118 |
148 |
182 |
294 |
資料來源：中國銀行業(yè)協(xié)會、中華人民共和國商務(wù)部、中國外商投資企業(yè)協(xié)會
3．中美兩國融資租賃業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀比較
如表3所示，與位居第一的美國相比，我國的融資租賃業(yè)務(wù)量仍不及前者的1/3，市場滲透率也遠遠落后于前者，仍然存在較大差距。美國融資租賃業(yè)雖然體量巨大，但其發(fā)展的速度已經(jīng)趨緩，而我國的融資租賃業(yè)發(fā)展的潛力巨大。
表3：2010年中美融資租賃業(yè)數(shù)據(jù)比較
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美國 |
中國 |
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融資租賃年交易額 |
1939億美元,全球第一 |
637億美元，全球第二 |
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約占全球融資租賃業(yè)務(wù)總量 |
31.44% |
10.33% |
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市場滲透率 |
17.10% |
3.80% |
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融資租賃年交易額同比增長率 |
12% |
50% |
數(shù)據(jù)來源：WHITE CLARKE GLOBAL LEASING REPORT 2012
（1）中美兩國融資租賃市場結(jié)構(gòu)比較
從不同類型租賃公司業(yè)務(wù)占比來看，兩國的銀行系租賃均占據(jù)了租賃市場的一半份額。
圖6：中美兩國不同類型租賃公司業(yè)務(wù)占比
資料來源：ELFA 2012 Survey of Equipment Finance Activity、中國銀行業(yè)協(xié)會、中華人民共和國商務(wù)部、中國外商投資企業(yè)協(xié)會
從租賃標(biāo)的物結(jié)構(gòu)來看，中美兩國租賃業(yè)務(wù)均主要為專用設(shè)備和交通運輸設(shè)備，相對來說，中國這兩部分占比更大。另外，美國電子產(chǎn)品及通訊設(shè)備業(yè)務(wù)占比遠遠大于其在中國的占比。下圖中數(shù)據(jù)為中國銀監(jiān)會管轄的金融租賃公司數(shù)據(jù)。
圖7：中美兩國租賃標(biāo)的物結(jié)構(gòu)
資料來源：美國租賃行業(yè)協(xié)會（ELFA）官網(wǎng)、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會
注：通用設(shè)備主要包括鍋爐及原動機、金屬加工設(shè)備、起重設(shè)備、裝卸設(shè)備等；專用設(shè)備主要包括工程機械、紡織設(shè)備、印刷設(shè)備、醫(yī)療設(shè)備、礦采設(shè)備等。
從業(yè)務(wù)開展對象來看，我國租賃公司主要業(yè)務(wù)為超過25萬美元的大中單業(yè)務(wù)，與美國相比，小單及微單業(yè)務(wù)相對占比較低。這從側(cè)面說明美國租賃市場較為成熟，業(yè)務(wù)開展對象相對豐富，我國的小單及微單業(yè)務(wù)的市場尚待開發(fā)。
圖8：中美兩國租賃業(yè)務(wù)開展對象結(jié)構(gòu)
資料來源：美國租賃行業(yè)協(xié)會（ELFA）官網(wǎng)、中國某金融租賃有限責(zé)任公司
（2）中美兩國融資租賃公司資金來源比較
我國金融租賃公司資金來源相對單一，主要為銀行借款，母公司借款及債券等長期穩(wěn)定資金來源占比遠低于美國，融資渠道狹窄的問題嚴(yán)重阻礙我國融資租賃業(yè)的發(fā)展。下圖中數(shù)據(jù)為中國銀監(jiān)會管轄的金融租賃公司數(shù)據(jù)。
圖9：中美兩國融資租賃公司資金來源比較
資料來源：ELFA 2012 Survey of Equipment Finance Activity中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會
圖10：中美兩國融資租賃業(yè)務(wù)來源渠道比較
資料來源：ELFA 2012 Survey of Equipment Finance Activity、中國某金融租賃有限責(zé)任公司
（3）中美兩國融資租賃業(yè)務(wù)來源渠道比較
從下圖可以看出，我國租賃公司與美國相比，主要業(yè)務(wù)來源只有直客式和廠商渠道，且直客式占絕大部分，業(yè)務(wù)來源渠道不夠多元化。
（4）中美兩國融資租賃行業(yè)凈資產(chǎn)收益率比較
美國融資租賃行業(yè)凈資產(chǎn)收益率在危機后保持在較高水平，2010年達到了22.1%。而中國融資租賃行業(yè)凈資產(chǎn)收益率在2011年達到了10%，并在逐步增長。下圖中中國數(shù)據(jù)為銀監(jiān)會管轄的租賃公司數(shù)據(jù)。
圖11：中美兩國融資租賃行業(yè)凈資產(chǎn)收益率比較
資料來源：ELFA 2012 Survey of Equipment Finance Activity，中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會
（5）中美兩國融資租賃業(yè)主要風(fēng)險比較
美國融資租賃業(yè)主要面臨的風(fēng)險是宏觀經(jīng)濟波動帶來的行業(yè)風(fēng)險。
而我國融資租賃業(yè)，除面臨宏觀經(jīng)濟波動帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險以外，還面臨因為租賃物所有權(quán)保護、投資稅收抵扣和會計加速折舊等租賃業(yè)商業(yè)模式可持續(xù)發(fā)展所需要的基本制度環(huán)境不完善帶來的制度性風(fēng)險，另外，因為管理上的差距存在以下風(fēng)險隱患：首先，融資租賃公司的資金來源仍以短期資金為主，短融長用是融資租賃行業(yè)普遍存在的情況，存在流動性風(fēng)險；其次，對融資租賃風(fēng)險管理認(rèn)識不足的風(fēng)險，傳統(tǒng)重?fù)?dān)保、輕現(xiàn)金流管理的經(jīng)營理念仍根深蒂固容易造成融資租賃風(fēng)險的后置；再次，行業(yè)集中度過高；最后，融資租賃行業(yè)的考核激勵機制與租賃項目風(fēng)險長期化特征不匹配。
特別是宏觀經(jīng)濟下行期間，融資租賃公司面臨銀行和承租人的雙層沖擊。一方面，當(dāng)市場資金短缺時，銀行流動性存在壓力，會減少對融資租賃公司的資金支持，使融資租賃公司資金來源枯竭；另一方面，融資租賃所服務(wù)的承租人的違約率也會大幅上升，使得融資租賃公司的資金回收難度增大。
（二）法律環(huán)境的比較
1.美國的主要立法模式
分散立法模式。這是以美國為首的融資租賃交易較為發(fā)達國家的立法模式，即沒有融資租賃基本法(或?qū)ｉT的融資租賃法)，而由各個法律部門綜合調(diào)整融資租賃。美國、英國、德國、日本等均采取此種模式。在美國，融資租賃交易的司法關(guān)系由《美國統(tǒng)一商法典》調(diào)整，該法對租賃交易的范圍、租賃合同的履行、違約及其救濟等作了全面規(guī)定；租賃的稅法關(guān)系則主要由《投資稅負(fù)減免法》、《經(jīng)濟復(fù)興稅法》調(diào)整；會計制度則適用美國會計準(zhǔn)則委員會制定的會計標(biāo)準(zhǔn)。與此同時，其他部門及法院的法規(guī)解釋和判例對金融租賃業(yè)也頗具影響。例如，美國貨幣監(jiān)理署（OCC）對銀行進入金融租賃業(yè)的規(guī)定一度推動了金融租賃市場的繁榮。
2.中國融資租賃立法現(xiàn)狀
為了規(guī)范融資租賃交易及相關(guān)的法律關(guān)系，我國先后出臺了一系列規(guī)范性文件，主要包括《合同法》、《金融租賃公司管理辦法》、《外商投資租賃業(yè)管理辦法》等。但是，我國沒有專門的融資租賃法，現(xiàn)有的融資租賃規(guī)范又不夠系統(tǒng)和完整，難以有效地規(guī)范和監(jiān)管融資租賃交易。
2003年，十屆全國人大一次會議將融資租賃列入立法計劃，并成立了《融資租賃法草案》起草小組。但是，由于在立法的必要性、由誰監(jiān)管融資租賃和是否需要明確相關(guān)稅收政策這三個焦點問題上始終無法達成一致，導(dǎo)致該草案最終沒有被列入法律審議計劃。
3.中美主要法律環(huán)境比較
表4：中美主要法律環(huán)境比較
（三）監(jiān)管模式的比較
1.美國融資租賃業(yè)的監(jiān)管模式
美國對融資租賃業(yè)采取的是在市場調(diào)控基礎(chǔ)上的并表監(jiān)管模式。
一是將廠商背景和獨立背景的融資租賃公司視同普通工商企業(yè)，主要依靠市場機制來規(guī)范融資租賃市場秩序，各個市場主體按照市場規(guī)則開展租賃業(yè)務(wù)，并遵守有關(guān)市場經(jīng)濟的法律、法規(guī)。
二是對于銀行背景的融資租賃公司則采取并表監(jiān)管模式，由美國銀行監(jiān)管部門負(fù)責(zé)監(jiān)督。
此外，美國的租賃行業(yè)協(xié)會（簡稱ELFA）也對行業(yè)發(fā)展起到了重要作用，是前述模式的有益補充。ELFA成立于1961年，是促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展的論壇、是引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的平臺，也是行業(yè)信息和行業(yè)規(guī)則的主要源頭。
2.中國融資租賃業(yè)的監(jiān)管模式
中國的融資租賃公司按照監(jiān)管部門的不同可以分為三類，即中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會監(jiān)管的金融租賃公司、中國商務(wù)部監(jiān)管的外商投資租賃公司和內(nèi)資試點租賃公司。這三類公司雖然歸在不同的監(jiān)管部門之下，但其實質(zhì)均為融資租賃公司，所從事的融資租賃業(yè)務(wù)也不存在明顯差異。
銀監(jiān)會比照金融機構(gòu)對金融租賃公司采取了嚴(yán)格的金融監(jiān)管模式，商務(wù)部則對其下的融資租賃公司采取較為寬松的管理模式。
中國的行業(yè)自律組織各自為政。目前，金融租賃公司、外商投資租賃公司和內(nèi)資試點租賃公司都成立了各自的行業(yè)協(xié)會，行業(yè)內(nèi)部缺少交流，也未建立統(tǒng)一的行業(yè)形象宣傳、政策環(huán)境呼吁、全行業(yè)自律的工作體系。
（四）政府支持政策的比較
（1）稅收政策
表5：中美稅收政策比較表
（2）財政補貼、政策性優(yōu)惠貸款及資本市場融資政策
表6：各國財政補貼、政策性優(yōu)惠貸款及資本市場融資政策比較表
（3）保險政策
表7：中美保險政策比較表
三、美國融資租賃業(yè)的啟示及促進中國融資租賃業(yè)發(fā)展的對策
（一）美國融資租賃業(yè)對中國租賃業(yè)的啟示
1．融資租賃業(yè)的發(fā)展是隨著金融市場的深化而深化的。
縱觀國際融資租賃行業(yè)的發(fā)展，可以發(fā)現(xiàn)，融資租賃行業(yè)是隨著金融市場深化而發(fā)展的，正是由于金融市場的逐步完善，使得區(qū)別于傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的金融創(chuàng)新不斷增加，金融市場分工和專業(yè)化趨勢加強，使作為“融資與融物”相結(jié)合的融資租賃得以出現(xiàn)，而后，無論是杠桿租賃、返還式租賃、經(jīng)營性租賃的漸進式發(fā)展，還是租賃投資基金、項目租賃、租賃證券化，都是金融金融市場不斷自我發(fā)展和完善的產(chǎn)物，可以說融資租賃業(yè)的發(fā)展始終伴隨著金融市場的深化。
2．融資租賃業(yè)的發(fā)展與產(chǎn)業(yè)和技術(shù)革命是相伴生的。
從國際融資租賃行業(yè)的發(fā)展歷程看，融資租賃業(yè)的產(chǎn)生本來就與第三次科技革命息息相關(guān)。在融資租賃行業(yè)解決企業(yè)因技術(shù)革命而缺乏資金問題的同時，也通過這些企業(yè)本身對落后產(chǎn)能的淘汰以及市場的競爭加快了產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命進程，從而催生了新的技術(shù)革命對融資租賃的進一步需求，因此說融資租賃業(yè)發(fā)展是與產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命相伴而生的。
3．國際融資租賃是隨著產(chǎn)業(yè)國際化而發(fā)展起來的。
各國的融資租賃業(yè)都經(jīng)歷過由內(nèi)向外的發(fā)展過程，隨著國內(nèi)市場的飽和，產(chǎn)生了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)走出國門、搶奪國際市場的需求，伴隨著這種產(chǎn)業(yè)國際化的進程，國際融資租賃業(yè)務(wù)也就發(fā)展起來。這一點對目前的中國企業(yè)具有特別的啟示意義。
4．一國的融資租賃業(yè)務(wù)市場滲透率與該國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)革新同步。
融資租賃業(yè)務(wù)的滲透率一定程度上能夠反映的是融資租賃對固定資產(chǎn)設(shè)備投資的貢獻程度，從各國融資租賃業(yè)務(wù)發(fā)展階段看，都存在一個起步、快速增長和飽和的發(fā)展階段。當(dāng)一國加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動技術(shù)革新加快時，融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模和市場滲透率也會迅速上升。隨著我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)革新的深化，融資租賃市場滲透率將逐步提升。
5．融資租賃業(yè)的風(fēng)險受實體經(jīng)濟波動的影響較大，應(yīng)當(dāng)加強我國對融資租賃業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險防范的探索。
從本質(zhì)上來說，融資租賃的風(fēng)險以及利潤，是由實體企業(yè)中長期的生產(chǎn)率和利潤率大小而決定的。2008年的金融危機使得銀行對外融資和資本補充更加困難，這種流動性危機對銀行系金融租賃公司挑戰(zhàn)更大，就如前述，融資租賃公司面臨銀行和承租人的雙層沖擊，一方面銀行要把有限的資源用在核心業(yè)務(wù)和核心客戶身上，會減少對融資租賃公司的資金支持，另一方面承租人的違約率會大幅上升，使得融資租賃公司的資金回收難度增大。因此，必須不斷加強對融資租賃行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險防范的探索，將對融資租賃行業(yè)的監(jiān)管納入我國長期金融安全的視線加以考量。
6．租賃業(yè)的競爭實力關(guān)鍵在于租賃公司自身的綜合實力以及租賃從業(yè)人員的素質(zhì)。
從國際市場發(fā)展經(jīng)驗看，融資租賃行業(yè)是高度專業(yè)化的行業(yè)，而專業(yè)化市場的人才往往是決定業(yè)務(wù)開展以及風(fēng)險控制的關(guān)鍵。因此，必須提高從業(yè)人員的整體素質(zhì)，以切實提升行業(yè)的資產(chǎn)管理和運營能力，支持和鼓勵融資租賃公司在產(chǎn)品功能、業(yè)務(wù)模式、市場定價以及交易退出機制上的創(chuàng)新，培育融資租賃公司自身的核心競爭力。
7．融資租賃業(yè)的發(fā)展需要良好發(fā)展環(huán)境。
歷史經(jīng)驗表明，完善的租賃法制，專門的投資、折舊、保險、優(yōu)惠利率、會計制度、租賃登記制度等有利于租賃業(yè)商業(yè)模式的發(fā)展和風(fēng)險管理，對融資租賃行業(yè)而言，都是必不可少的重要制度安排。
（二）促進中國融資租賃業(yè)發(fā)展的對策
中國的融資租賃業(yè)正處于快速發(fā)展起始階段，我們應(yīng)當(dāng)積極尋求促進行業(yè)發(fā)展的對策：
1．優(yōu)化融資租賃業(yè)的發(fā)展環(huán)境
（1）建立健全融資租賃法律體系
作為一個新興的融資租賃國家，為了盡快優(yōu)化租賃法律環(huán)境，中國的融資租賃立法完全不需要像美國那樣再在實踐中不斷通過分散立法來逐步探索和完善，一些符合租賃業(yè)發(fā)展基本規(guī)律的法律制度要求完全可以，也應(yīng)當(dāng)制定專門的《融資租賃法》盡快建立，同時輔之以其它特殊的下位法規(guī)。
除了制定專門的《融資租賃法》外，我們還必須解決以下法律問題：
一是完善《合同法》，明確融資租賃合同當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)。
二是明確租賃物取回權(quán)的相關(guān)條件、方式、沖突解決機制等。
三是建立全國性的、統(tǒng)一的融資租賃登記體系，解決出租人所有權(quán)無法對抗善意第三人的問題。
四是解決承租人特殊資質(zhì)適用于出租人的問題，破除出租人在開展業(yè)務(wù)時面臨的行業(yè)壁壘。
（2）完善融資租賃業(yè)的監(jiān)管體系
目前，中國融資租賃業(yè)的監(jiān)管模式為分頭監(jiān)管，即：金融租賃公司由中國銀監(jiān)會監(jiān)管，其他融資租賃公司歸商務(wù)部監(jiān)管。完善融資租賃業(yè)的監(jiān)管體系，應(yīng)當(dāng)把握以下幾點原則：
首先，分別監(jiān)管，給予機構(gòu)對自身企業(yè)性質(zhì)的選擇權(quán)。金融租賃公司因為自身的金融企業(yè)性質(zhì)而獲得資金來源優(yōu)勢，應(yīng)當(dāng)對其加以嚴(yán)格監(jiān)管；其他非金融機構(gòu)性質(zhì)的融資租賃公司，雖不具備資金來源優(yōu)勢，但監(jiān)管環(huán)境相對寬松。因此，可以考慮給予機構(gòu)對其自身屬性的選擇權(quán)，即機構(gòu)通過向不同監(jiān)管部門的市場準(zhǔn)入和退出來靈活選擇自身企業(yè)性質(zhì)，進而置身于不同的監(jiān)管環(huán)境。
其次，提高金融租賃公司監(jiān)管的專業(yè)化水平。目前中國銀監(jiān)會對于金融租賃公司的監(jiān)管，從市場準(zhǔn)入要求、日常監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)到監(jiān)管指標(biāo)的設(shè)定等，都參照了銀行的監(jiān)管要求。然而，金融租賃公司不能吸收公眾存款，因此，中國銀監(jiān)會可以針對金融租賃公司的自身特色和融資租賃業(yè)務(wù)的特點，設(shè)計和制定專門的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和指標(biāo)，將金融租賃公司與銀行區(qū)別對待，提高監(jiān)管的科學(xué)性和有效性。
最后，成立全國性行業(yè)自律組織，協(xié)助監(jiān)管部門提升監(jiān)管有效性。
（3）改善融資租賃業(yè)的政策環(huán)境
在稅收方面。應(yīng)借鑒美國及國外發(fā)達國家的經(jīng)驗，對諸如在投資減稅、加速折舊等方面給予出租方及承租方真正的優(yōu)惠。一是應(yīng)保證承租人直接購買設(shè)備所能享有的投資稅收抵免等優(yōu)惠政策，不應(yīng)因其采用融資租賃方式而受到影響；二是給予承租人通過租賃方式購置的設(shè)備額外的加速折舊，減少稅收負(fù)擔(dān)；三是允許當(dāng)承租人由于虧損等原因，沒有足夠的應(yīng)稅所得或所得稅用以抵免時，出租人代為行使上述稅收抵免權(quán)力，并通過降低租金的方式，將得到的抵免優(yōu)惠轉(zhuǎn)移給承租人。
融資租賃行業(yè)發(fā)展是隨著金融市場發(fā)展而發(fā)展的，解決行業(yè)的發(fā)展問題應(yīng)主要通過市場化方式，而不是政府的各項優(yōu)惠政策。因此，政府相關(guān)的財政、保險政策應(yīng)支持承租人屬于國家重點行業(yè)的項目：
在財政補貼方面。在我國急需發(fā)展的基礎(chǔ)行業(yè)、創(chuàng)新行業(yè)以及重點發(fā)展戰(zhàn)略領(lǐng)域的項目給與融資租賃補貼，或允許融資租賃公司使用政策性基金。
在拓寬融資渠道方面。一是允許融資租賃行業(yè)以入股等方式吸收保險資金，融資租賃需要的是中長期穩(wěn)定資金，并能提供穩(wěn)定的分期資金回報，與保險資金的特點最為匹配；二是加大金融創(chuàng)新力度，通過資產(chǎn)證券化、轉(zhuǎn)租賃、杠桿租賃引入銀行借款和投資基金資金予以解決；三是簡化金融租賃公司發(fā)行債券的審批流程，完善相關(guān)發(fā)債條件，同時允許效益好的融資租賃公司上市發(fā)行股票、債券，從資本市場籌措資金；四是由政府部門出面，牽頭多家銀行設(shè)立租賃專項基金，如飛機租賃專項基金、航運租賃專項基金等，專門為從事此類租賃業(yè)務(wù)的租賃公司提供長期穩(wěn)定的資金來源。
建立租賃信用保險制度。一是由政府設(shè)立專項租賃保險基金；二是設(shè)立出口租賃擔(dān)保機構(gòu)；三是通過政策引導(dǎo)鼓勵商業(yè)保險機構(gòu)提供租賃保險。
2．提升融資租賃業(yè)自身實力
（1）建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控機制。
（2）提高從業(yè)人員的整體素質(zhì)。
（3）提高融資租賃公司的專業(yè)能力。租賃物的管理和運營是融資租賃區(qū)別于銀行信貸的特點之一，也是融資租賃的優(yōu)勢之一。因此，我國的融資租賃公司要加快租賃物管理的制度建設(shè)、機構(gòu)建設(shè)和人員培養(yǎng)，合理選擇租賃物細(xì)分市場，切實提高資產(chǎn)管理能力和專業(yè)運營能力，培養(yǎng)融資租賃公司自身的核心競爭力。
四、中國融資租賃業(yè)熱點問題的探討
（一）融資租賃業(yè)的金融屬性和監(jiān)管問題探討
1.融資租賃業(yè)的行業(yè)性質(zhì)問題
從融資租賃看，其通過融物方式所達成的價值交換，在融資功能、風(fēng)險和期限的轉(zhuǎn)換、風(fēng)險管理等方面都顯然具備了金融交易的基本特征：
首先，融資租賃業(yè)務(wù)是承租人以將來現(xiàn)金流（租金流）交換了當(dāng)前租賃物的融資，其實質(zhì)是出租人通過租賃業(yè)務(wù)對承租人進行了資金的融通；
其次，通過融資租賃進行價值交換的同時，也產(chǎn)生了對租賃雙方所承擔(dān)風(fēng)險的轉(zhuǎn)換，就此而言，融資租賃也是一種對風(fēng)險的交易，其對租金的最終定價，實際也就是融資租賃的風(fēng)險對價；
再次，租金是按照承租人占用出租人資金的時間來計算的，它的計算原則按照融資方式計算，包括了利息的概念，這也說明了融資租賃的業(yè)務(wù)實質(zhì)在于融資；
最后，對于融資租賃業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理手段，無論是租賃物的所有權(quán)控制、租賃物風(fēng)險承擔(dān)主體、對于租金償付的控制等，也都是以傳統(tǒng)金融風(fēng)險的控制為基本出發(fā)點來開展的。
2.對融資租賃加強監(jiān)管的思考
從融資租賃行業(yè)風(fēng)險化解的歷史經(jīng)驗看，由于我國融資租賃行業(yè)相對較高杠桿比率的運用，融資租賃行業(yè)對金融行業(yè)的風(fēng)險沖擊是明顯的，而在我國法律體系不夠完善、征信和資產(chǎn)評估體系尚未健全、社會整體信用環(huán)境不夠良好的背景下，迅速發(fā)展的融資租賃行業(yè)恰恰應(yīng)當(dāng)進一步加強而不是放松監(jiān)管。
（二）“營改增”對融資租賃業(yè)的影響探討
2011年11月，上海有多家租賃公司參與了“營改增”試點工作，但該項稅改政策實際執(zhí)行中還存在一些困難有待解決。具體如下：
（1）經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)稅負(fù)較高。
（2）增值稅附加增加了融資租賃業(yè)務(wù)的稅負(fù)。
（三）銀行系金融租賃公司資金來源問題的探討
1．國外銀行系融資租賃公司的資金來源
國際上比較成功的銀行系金融租賃公司一般采用母行獨資的形式，其目的在于更好地利用母行的風(fēng)控體系與資金優(yōu)勢，在資金來源上予以全力支持，有利推動租賃公司健康快速地發(fā)展。
美國銀行系融資租賃公司的資金也大多來源于股東銀行，占比高達58%。部分銀行系融資租賃公司的資金甚至全部來源于股東銀行，如富國銀行設(shè)立的富國租賃，摩根大通的融資租賃業(yè)務(wù)和EVERBank設(shè)立的租賃公司等。
2．國內(nèi)銀行系融資租賃公司的資金來源
目前國內(nèi)銀行所設(shè)立的銀行系融資租賃公司全部屬于銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃公司范疇，其主要資金來源包括：
（1）權(quán)益性資金投入。
（2）吸收股東1年期（含）以上定期存款。《金融租賃公司管理辦法》規(guī)定金融租賃公司不得吸收銀行股東的存款。
（3）接受承租人的租賃保證金。在現(xiàn)實中目前保證金比例一般在2%-5%，因此相對于租賃資產(chǎn)總規(guī)模，保證金在解決資金來源方面只是杯水車薪。
（4）向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)讓應(yīng)收租賃款。
（5）經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行金融債券。由于發(fā)行條件嚴(yán)格、準(zhǔn)備周期和審批程序周期都較長，在現(xiàn)階段無法成為金融租賃公司日常資金運營的主要渠道。
（6）同業(yè)拆借。但金融租賃公司最高拆入限額不得超過該機構(gòu)實收資本的100%，而且期限不得超過3個月。
（7）向金融機構(gòu)借款。目前，同業(yè)借款是銀行系金融租賃公司最主要的資金來源，各公司采取交叉授信的方式向母行以外的其他商業(yè)銀行借款，但面臨較大的流動性風(fēng)險和利率風(fēng)險。
圖12：2010年美國銀行系融資租賃公司的資金來源
數(shù)據(jù)來源：美國設(shè)備金融與租賃協(xié)會2012行業(yè)調(diào)查
3．對國內(nèi)銀行系租賃公司從母行融資的思考
目前，采取交叉授信方式向母行以外的其他商業(yè)銀行借款是國內(nèi)銀行系租賃公司最主要的資金來源。國外銀行系租賃公司的資金來源更加多樣化，而不是單一依賴母行。
新資本協(xié)議對銀行系租賃公司的資本補充機制和中長期負(fù)債來源提出了新的要求,而金融市場的發(fā)展也為融資租賃公司資金來源渠道的多樣化奠定了基礎(chǔ)。因此，一方面租賃公司應(yīng)當(dāng)多渠道的拓展資金來源，提高自身的資金管理水平，如通過資產(chǎn)證券化、轉(zhuǎn)租賃、杠桿租賃和投資基金等方式；另一方面，通過資本市場、吸收保險資金入股等籌資手段，建立資本補充機制。
另外，應(yīng)當(dāng)研究中國金融租賃公司發(fā)行金融債券條件的合理性，如：對凈資產(chǎn)超過行業(yè)平均值的要求等。
（四）金融機構(gòu)設(shè)立租賃公司開展綜合化經(jīng)營問題探討
1.金融機構(gòu)熱衷設(shè)立租賃公司的原因分析
今年以來，各類金融機構(gòu)設(shè)立租賃公司的意愿明顯增加，這些金融機構(gòu)設(shè)立租賃公司的內(nèi)在原因：
對于保險公司，從保險資金的投資原則和壽險投資需求來看，保險資金和融資租賃在期限結(jié)構(gòu)、投資回報、安全性和渠道多元化等多方面都有良好的匹配性。
對于城商行，依托于金融租賃業(yè)務(wù)辦理沒有地域限制，在異地分支機構(gòu)設(shè)立受阻的情況下，可通過金融租賃公司來開展類信貸業(yè)務(wù)。
2.對于城商行設(shè)立租賃公司的監(jiān)管思考
現(xiàn)階段銀行系的租賃公司的租賃業(yè)務(wù)余額雖然有了比較大的發(fā)展，但是，從其結(jié)構(gòu)來看，許多公司所做的主要售后回租業(yè)務(wù)并不是真正的現(xiàn)代租賃業(yè)務(wù)，其風(fēng)險管理模式也有一定的問題。因此，在租賃公司沒有真正探索出具有可持續(xù)的比較競爭優(yōu)勢的商業(yè)模式之前，對于城商行設(shè)立租賃公司的沖動，作為監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)做到：一是要嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)，重點關(guān)注申請人自身風(fēng)險管理水平，對那些內(nèi)控薄弱、設(shè)立目標(biāo)不明確、盲目跟風(fēng)的申請人，尤其是對那些想依托租賃公司開展跨地域、類信貸業(yè)務(wù)的城商行的申請要堅決予以退回；二是要向機構(gòu)傳導(dǎo)融資租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險長期化的理念，要求機構(gòu)首先要做好租賃業(yè)務(wù)現(xiàn)金流覆蓋測算和薪酬考核機制長期化工作；三是要求金融租賃公司加強自身建設(shè)，提高對租賃物的綜合管理能力，降低對擔(dān)保措施的依賴程度，培養(yǎng)自身租賃業(yè)務(wù)的專業(yè)化水平，逐步降低售后回租業(yè)務(wù)比重，真正實現(xiàn)與銀行的差異化競爭。
（五）租賃國際會計準(zhǔn)則修訂和巴塞爾Ⅲ對融資租賃業(yè)的影響探討
1．租賃國際會計準(zhǔn)則的修訂對融資租賃業(yè)影響的思考
（1）對承租人的影響
租賃國際會計準(zhǔn)則的修訂對承租人影響較大，主要體現(xiàn)在經(jīng)營租賃會計處理的變更上。在老準(zhǔn)則下，承租人的經(jīng)營租賃不需要在表內(nèi)確認(rèn)資產(chǎn)和負(fù)債，而新準(zhǔn)則要求承租人按照其應(yīng)付租賃款現(xiàn)值確認(rèn)使用權(quán)資產(chǎn)和應(yīng)付租賃款負(fù)債。這意味著承租人付息負(fù)債和杠桿率的增加。普華永道和鹿特丹管理學(xué)院聯(lián)合根據(jù)全球3000家企業(yè)的財務(wù)報表附注中有關(guān)經(jīng)營租賃的披露對租賃會計準(zhǔn)則變更可能造成的財務(wù)指標(biāo)的變動進行了定量研究，其研究成果顯示，3000家企業(yè)的付息負(fù)債平均上升了58%。
此外新準(zhǔn)則要求用實際利率法來計量租賃負(fù)債，還要求企業(yè)定期更新其對租賃期限和或有租金的估計，這些要求將大大增加承租人會計處理的復(fù)雜程度和實施成本。
（2）對出租人的影響
新租賃會計準(zhǔn)則對出租人影響相對承租人較小。但杠桿租賃在新準(zhǔn)則下不再享受扣除租賃借款后凈額列報的待遇，因此在新準(zhǔn)則下，杠桿租賃業(yè)務(wù)資產(chǎn)規(guī)模會變大，對于銀行系金融租賃公司來說，意味著更多的風(fēng)險資產(chǎn)和更高的資本要求。
表8：新舊會計準(zhǔn)則比較表
2. 巴塞爾協(xié)議Ⅲ對融資租賃業(yè)的影響
巴塞爾協(xié)議Ⅲ主要是增加了對銀行的資本充足率要求，增加了對銀行資本質(zhì)量和構(gòu)成的要求以及對流動性的要求。其中對銀行資本充足率要求從8%提升至10.5%。而流動性方面的要求主要是引入了凈穩(wěn)定融資比例要求和流動性覆蓋率要求。
對于銀行系租賃公司來說也必須滿足巴塞爾協(xié)議Ⅲ，這意味著銀行系租賃公司也必須提高其資本充足率和資本質(zhì)量，因此銀行系租賃公司必須建立完善自身的資本補充機制。凈穩(wěn)定融資比例要求金融機構(gòu)一年期以上的資產(chǎn)負(fù)債必須匹配，對于銀行系租賃公司來說要滿足這一比例，意味著其必須增加金融債、資產(chǎn)證券化等中長期負(fù)債渠道而不能只依靠母行借款。
另外，全球銀行系租賃公司在危機以后，由于銀行本身都面臨新的資本壓力和融資壓力的經(jīng)營環(huán)境，因此，租賃公司都在重新考慮其戰(zhàn)略發(fā)展模式，是更加依靠母行的支持，還是更加獨立地發(fā)展？如果希望得到母行繼續(xù)的支持，租賃公司必須認(rèn)真研究，自己需要建立哪些獨特的經(jīng)營管理能力，才能夠給母行帶來真正附加價值貢獻，否則，更加緊密的銀行和租賃公司的關(guān)系將難以維系。這些問題，也同樣是中國租賃公司應(yīng)該考慮的。
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