建設(shè)金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制
時(shí)間：2020-09-01
作者：劉曉春 等
一 我國(guó)民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和融資現(xiàn)狀
民營(yíng)企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，具有“五六七八九”的特征，即貢獻(xiàn)了50%以上的稅收，60%以上的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，80%以上的城鎮(zhèn)勞動(dòng)就業(yè)，90%以上的企業(yè)數(shù)量[1]。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)自改革開(kāi)放取得了巨大發(fā)展。2019年，我國(guó)私營(yíng)企業(yè)利潤(rùn)總額為1.8萬(wàn)億元，為2004年的1370.2%，而國(guó)有控股企業(yè)2019年的利潤(rùn)總額僅是2004年的207.9%。
民營(yíng)企業(yè)的融資難題一定程度上限制了民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展。我國(guó)的社會(huì)融資體系主要以銀行貸款為主，民營(yíng)企業(yè)也高度依賴銀行貸款。2016年前后，受“去杠桿”等因素影響，我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)利潤(rùn)增速下滑，民營(yíng)企業(yè)在新增貸款中的占比明顯下降。
2018年以來(lái)，國(guó)家更加重視解決民營(yíng)企業(yè)的融資問(wèn)題，取得了明顯的成效。民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)貸款在新增貸款中的占比提升，貸款利率下降，利息費(fèi)用增速有所下降。
從民營(yíng)企業(yè)的直接融資來(lái)看，股票融資規(guī)模自2016年后有所收縮，債券發(fā)行量下降明顯，債券違約事件集中出現(xiàn)，且民營(yíng)企業(yè)違約債券回收率顯著低于國(guó)有企業(yè)，2018年下半年民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)債信用利差達(dá)到歷史最高點(diǎn)，此后有所回落，但仍處于高位。
通過(guò)分析數(shù)據(jù)和比較國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，報(bào)告認(rèn)為：從總量來(lái)看，中國(guó)的信貸供給相當(dāng)充分。民營(yíng)企業(yè)融資在融資總量中的占比處于相對(duì)合理水平，中小微企業(yè)貸款占比處于世界較高水平。民營(yíng)企業(yè)當(dāng)前存在的融資困難，不是總量上的融資難，而是結(jié)構(gòu)上和微觀層面的融資困境。這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。第一，部分企業(yè)是高杠桿基礎(chǔ)上的再融資難。第二，企業(yè)個(gè)體獲得融資的流程難。
報(bào)告認(rèn)為，民營(yíng)企業(yè)融資成本相對(duì)比較高，這是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的結(jié)果，不能據(jù)此認(rèn)定有所有制歧視。近年小微企業(yè)貸款增長(zhǎng)較快、利率明顯下降，積極的一面是有效緩解了小微企業(yè)的融資難和融資貴，但也在一定程度上導(dǎo)致定價(jià)體系扭曲，不能完全貫徹風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)原則。
二 我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資困境的成因
民營(yíng)企業(yè)“融資難融資貴”，主要體現(xiàn)在高杠桿基礎(chǔ)上的再融資難、具體融資過(guò)程復(fù)雜和融資成本相對(duì)較高，是多種因素共同作用的結(jié)果。
從供給端來(lái)看，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展使融資供給端強(qiáng)調(diào)規(guī)模效應(yīng)，追求體量和速度。
在融資效益與效率的權(quán)衡中，市場(chǎng)主體往往更傾向于向大型企業(yè)和大型項(xiàng)目?jī)?yōu)先提供服務(wù)。政策的非預(yù)期變動(dòng)往往對(duì)企業(yè)造成非預(yù)期的影響，金融機(jī)構(gòu)對(duì)員工的嚴(yán)格考核和嚴(yán)厲處罰，在一定程度上加深了民營(yíng)企業(yè)融資的不暢。
從需求端來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)融資難的癥結(jié)在于融資有效需求不足。
大型民營(yíng)企業(yè)作為地方經(jīng)濟(jì)的重要支柱，往往是地方政府政績(jī)的主要載體，使得部分民營(yíng)企業(yè)將自身問(wèn)題社會(huì)化，造成權(quán)責(zé)不對(duì)稱的怪現(xiàn)象。一些民營(yíng)企業(yè)興起于粗放式的高速發(fā)展，通過(guò)偷稅漏稅、打政策擦邊球、提供虛假信息等行為博取短期利益，規(guī)范性不足。
民營(yíng)企業(yè)在高速發(fā)展時(shí)往往伴隨著高負(fù)債，且高負(fù)債更多依靠短期借款、票據(jù)融資，在金融去杠桿的背景下，易受流動(dòng)性變化的影響。很多大型民營(yíng)企業(yè)受觀念認(rèn)知和發(fā)展經(jīng)驗(yàn)的限制，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債的管理重視不夠，表現(xiàn)為短借長(zhǎng)用，期限錯(cuò)配，以及資產(chǎn)與負(fù)債內(nèi)部項(xiàng)目之間的結(jié)構(gòu)不合理。企業(yè)的資金始終處于緊運(yùn)行狀態(tài)，在資金極度饑渴的同時(shí)，暴露了償還能力虛弱的窘境。
中小民營(yíng)企業(yè)大多缺乏規(guī)范的財(cái)務(wù)管理制度，財(cái)務(wù)信息的不規(guī)范和不透明使許多評(píng)估融資可行性的關(guān)鍵指標(biāo)處于“黑箱”狀態(tài)，給資金供給方增加了調(diào)查成本。中小企業(yè)合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)觀念不強(qiáng)，容易引發(fā)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、勞動(dòng)糾紛、法律隱患、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)、行政處罰等政策風(fēng)險(xiǎn)，甚至出現(xiàn)逾期、失信、跑路等問(wèn)題，造成金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)融資能力缺乏信心。
應(yīng)收款拖欠問(wèn)題更困擾著中小民營(yíng)企業(yè)。中小民營(yíng)企業(yè)很大一部分依附于產(chǎn)業(yè)鏈上的大企業(yè)，應(yīng)收賬款往往被拖欠，而中小企業(yè)普遍資金實(shí)力弱，應(yīng)收賬款占比往往較高，一旦資金流中斷，中小民營(yíng)企業(yè)更難從銀行獲得貸款。近年我國(guó)開(kāi)始清理拖欠民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)賬款工作，企業(yè)的資金緊張情況得到一定程度的緩解，但仍有例如地方補(bǔ)貼拖欠、政府采購(gòu)款拖欠等問(wèn)題存在。
公共政策與環(huán)境因素也是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資困境的重要成因。宏觀調(diào)控政策對(duì)民營(yíng)企業(yè)有明顯的外部性，政策的實(shí)際執(zhí)行中仍存在差別對(duì)待等問(wèn)題。我國(guó)一些地方政府直接鼓勵(lì)、扶持甚至干預(yù)具體企業(yè)經(jīng)營(yíng)來(lái)促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)發(fā)揮決定性作用形成干擾。當(dāng)前的法律法規(guī)在執(zhí)行過(guò)程中，存在量刑不一、選擇性執(zhí)法等問(wèn)題，民營(yíng)企業(yè)的合法權(quán)益還需要得到更多保障。
2020年新冠疫情爆發(fā)，一定程度上沖擊了民營(yíng)企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，突發(fā)性危機(jī)對(duì)民營(yíng)企業(yè)融資的影響值得關(guān)注。
總的來(lái)看，民營(yíng)企業(yè)融資困境的成因，是由供給端因素、需求端因素、公共政策與外部環(huán)境因素和突發(fā)性危機(jī)共同影響的結(jié)果。民營(yíng)企業(yè)融資難集中體現(xiàn)在有效需求不足，主要是民營(yíng)企業(yè)的貸款和融資需求大于其自身能夠承擔(dān)的支付能力。融資過(guò)程復(fù)雜受供給端因素和政策環(huán)境的影響，融資成本相對(duì)較高是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的結(jié)果。民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部存在著“規(guī)模歧視”，少數(shù)民營(yíng)企業(yè)的個(gè)體行為影響整體信譽(yù)和形象。解除民營(yíng)企業(yè)融資困境，需要建立金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制。
三 建立金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制
建設(shè)金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制，我們需要綜合考量各方面造成民營(yíng)企業(yè)融資難的因素，全面考慮如何在控制風(fēng)險(xiǎn)、提升質(zhì)量的同時(shí)使有還款能力的民營(yíng)企業(yè)更容易、更有效地獲得資金和使用資金，從而進(jìn)一步激發(fā)多種所有制共同發(fā)展的經(jīng)濟(jì)活力。
首先，要堅(jiān)持競(jìng)爭(zhēng)中性原則。競(jìng)爭(zhēng)中性強(qiáng)調(diào)國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)間的平等市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位，通過(guò)公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制消除因所有制造成的資源配置上的扭曲狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)配置資源，增強(qiáng)所有市場(chǎng)參與者的競(jìng)爭(zhēng)力。
第二，進(jìn)一步完善法律保障和政策引導(dǎo)。報(bào)告提出建議：一是進(jìn)一步完善《中小企業(yè)促進(jìn)法》，建立為中小企業(yè)融資提供增信的國(guó)家擔(dān)保體系；二是建議研究出臺(tái)我國(guó)的“準(zhǔn)時(shí)付款法”，完善《保障中小企業(yè)款項(xiàng)支付條例》存在的不足，對(duì)商業(yè)交往中的付款行為做出可操作的法律規(guī)定，提升執(zhí)法的可行性和尺度的統(tǒng)一性。三是在相關(guān)法律法規(guī)中完善對(duì)商業(yè)信息披露的規(guī)定和要求，明確定罪標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)執(zhí)法力度。
第三，民營(yíng)企業(yè)要獲得融資，就必須贏得市場(chǎng)的信任，而不是博取社會(huì)輿論的同情。民營(yíng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)減少對(duì)政策和政府的依賴，直面市場(chǎng)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)。民營(yíng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)健全現(xiàn)代企業(yè)管理制度，提升資產(chǎn)負(fù)債管理能力，注重流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。民營(yíng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)知法懂法，熟悉政策方向，依法合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。
第四，優(yōu)化地方政府職能。地方政府應(yīng)當(dāng)真正做到“放管服”，減少對(duì)具體企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的直接干預(yù)。地方政府應(yīng)當(dāng)深化簡(jiǎn)政放權(quán)，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力；營(yíng)造公平法治有序的發(fā)展環(huán)境，轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，強(qiáng)化政府的法定職能意識(shí)；應(yīng)當(dāng)優(yōu)化公共服務(wù)，完善公共服務(wù)供給機(jī)制。結(jié)合疫情，地方政府應(yīng)當(dāng)加大對(duì)特定行業(yè)、區(qū)域的支持力度，助力經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。
第五，激發(fā)金融機(jī)構(gòu)活力。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)效發(fā)展理念和經(jīng)營(yíng)方式，以戰(zhàn)略眼光客觀看待風(fēng)險(xiǎn)，防止短期行為對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和融資活動(dòng)帶來(lái)的沖擊。
報(bào)告提出建議：一是完善追責(zé)考核制度。銀行應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略和客戶戰(zhàn)略設(shè)立相應(yīng)的不良資產(chǎn)容忍度，緩沖企業(yè)融資和信貸人員風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任之間的目標(biāo)沖突。二是建立新型的銀企關(guān)系。企業(yè)應(yīng)該選擇相對(duì)穩(wěn)定的服務(wù)銀行，誠(chéng)實(shí)、全面地披露各類信息，爭(zhēng)取銀行充分、持續(xù)的信任。銀行要對(duì)有發(fā)展前景的新興、中小企業(yè)和遇到暫時(shí)性困難的企業(yè)，能夠識(shí)別、加以扶植，建立長(zhǎng)期關(guān)系。三是完善貸款品種和期限政策，滿足企業(yè)中長(zhǎng)期貸款需求。
第六，創(chuàng)新融資模式。創(chuàng)新的融資模式應(yīng)當(dāng)有針對(duì)性地為不同類型、不同發(fā)展階段、不同性質(zhì)及行業(yè)的企業(yè)提供有效的解決方案，或補(bǔ)足非傳統(tǒng)企業(yè)發(fā)展所需資金、或加快資金清算等，從而達(dá)到支持企業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展、減少企業(yè)融資總額、降低負(fù)債率和融資成本的效果，而不是單純獲取資金、增加信用，無(wú)謂地增加企業(yè)的負(fù)債率和融資成本。
報(bào)告建議，應(yīng)建立針對(duì)小微企業(yè)各個(gè)發(fā)展周期的系統(tǒng)化融資供給體系，改變不論成長(zhǎng)階段及周期均過(guò)度依賴銀行融資的現(xiàn)狀。針對(duì)初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、以及其他銀行不宜介入的階段，提供更多樣化的融資工具。
總體來(lái)看，長(zhǎng)效機(jī)制有機(jī)協(xié)調(diào)民營(yíng)企業(yè)與金融體系產(chǎn)生交互的各個(gè)組成部分，使各參與方之間的有效互動(dòng)形成良性循環(huán)，進(jìn)而不斷改進(jìn)和完善金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的各個(gè)環(huán)節(jié)。
從運(yùn)行方式來(lái)看，長(zhǎng)效機(jī)制遵循市場(chǎng)規(guī)律，完善規(guī)則制度，減少行政干預(yù)，激活參與主體活力，充分發(fā)揮市場(chǎng)在金融資源配置中的決定性作用。從長(zhǎng)期來(lái)看，長(zhǎng)效機(jī)制注重與時(shí)俱進(jìn)，充分考慮我國(guó)“十四五”時(shí)期超大市場(chǎng)規(guī)模的“新優(yōu)勢(shì)”，注重結(jié)構(gòu)調(diào)整和模式優(yōu)化，有助于推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)。
注：
[1]引自2018年11月1日習(xí)近平總書(shū)記在民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上的重要講話。
本文為《2020·徑山報(bào)告：“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展與政策研究》分報(bào)告四《建設(shè)金融支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)效機(jī)制》的簡(jiǎn)版，分報(bào)告執(zhí)筆人為劉曉春、周瓊、肖蕾、祝修業(yè)。
