6月6日上午，中國金融四十人論壇與上海新金融研究院聯(lián)合舉行了CF40&SFI•年度金融改革報告評審會暨“雙周圓桌”第123期，會議主題為“中國經(jīng)濟發(fā)展與改革中的利率市場化”。在本次研討會上半場，CF40成員、中國人民銀行政策研究局局長陸磊就“中國金融改革報告（2015）：中國經(jīng)濟發(fā)展與改革中的利率市場化”發(fā)表了主題演講，之后CF40常務(wù)理事會副主席、中國投資有限責(zé)任公司副總經(jīng)理謝平進行了評審。
在研討會下半場，與會成員及嘉賓圍繞相關(guān)問題展開了深入討論。本次會議由CF40秘書長王海明主持。
觀點摘錄
中國的改革是漸進式的，在此方針下，考慮到不同層次金融市場對金融資源配置的影響不同，按照風(fēng)險最小原則，金融要素價格是從對整體經(jīng)濟影響較小的部分開始逐步放開的。因此，在利率市場化改革過程中，中國的利率體系具有明顯的雙軌制特征：銀行體系中的管制利率和銀行體系之外的市場利率并存。
利率市場化改革的國際經(jīng)驗表明，在經(jīng)濟下行階段推進改革應(yīng)更為審慎。由于利率長期處于管制狀態(tài)且大多低于市場均衡水平，在這樣的階段性特征下，須避免由于利率上行導(dǎo)致的過度緊縮效應(yīng)。
從我國投資以及資金來源的微觀結(jié)構(gòu)看，利率不敏感的預(yù)算軟約束部門和行業(yè)投資需求高，占用金融資源較多。一是利率不敏感行業(yè)投資需求較高；二是房地產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資資金來源中國內(nèi)貸款的占比較高；三是國有企業(yè)融資較多，負債率較高。當(dāng)前無論是一些政企信用難分的融資平臺、房地產(chǎn)信貸的快速擴張，還是銀行過度追求資產(chǎn)和利潤擴張，本質(zhì)上都是微觀主體預(yù)算軟約束的表現(xiàn)。
近期有關(guān)利率市場化改革速度“快與慢”的討論，正反雙方實際都是在強調(diào)硬化微觀主體預(yù)算約束的重要性，否則，如果政策應(yīng)對失當(dāng)，有可能進一步放大預(yù)算軟約束部門的溢出效應(yīng)，加劇金融資源配置的扭曲，弱化利率市場化改革的實際效果。
加快推進利率市場化改革，應(yīng)建立一套完整的中央銀行利率調(diào)控框架，強化金融市場基準利率培育，健全市場基準利率體系，完善金融機構(gòu)定價能力，提高微觀經(jīng)濟主體的利率敏感性，并加快推進配套改革。
出席本次研討會的主要嘉賓還包括：
論壇成員、清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院副院長白重恩、中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室國際經(jīng)濟局局長方星海、華夏銀行副行長黃金老、中國人民銀行金融市場司司長紀志宏、中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅、財政部金融司巡視員劉健、中信證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生、中國財政與金融政策研究中心主任瞿強、中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成、國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟部巡視員魏加寧、中國人民銀行金融市場司副司長徐忠、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長張承惠、北京農(nóng)商銀行代行長張健華、中國人民銀行條法司司長張濤、國家統(tǒng)計局副局長鄭京平、北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉；
論壇常務(wù)理事、國家開發(fā)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家、業(yè)務(wù)發(fā)展局局長劉勇；
論壇特邀嘉賓、中國人民銀行烏魯木齊中心支行行長郭建偉、中國人民銀行研究局副巡視員劉向耘、高華證券公司研究總監(jiān)馬寧、北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授任若恩、中國房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會副會長任志強、北京大學(xué)國家發(fā)展研究院教授宋國青、經(jīng)濟學(xué)家王君；
論壇理事單位代表、中國銀行金融研究所常務(wù)副所長陳衛(wèi)東、中國農(nóng)業(yè)銀行資產(chǎn)負債部負責(zé)人李運、中國郵政儲蓄銀行資產(chǎn)負債部總經(jīng)理周穎輝；
論壇特邀研究員、中銀國際控股研究部主管程漫江、國家外匯管理局局長高級顧問繆延亮。
